降低资产负债率,减少利息支出,支持“普转特”战略:近年来公司“十二五”结构调整技术改造工程投入较大及生产规模扩大,流动资金需求增加。公司资产负债率从2012起不断上升。由于本次非公开发行的募集资金全部用于偿还银行贷款,按照2015年1季度财务数据测算,发行后的资产负债率将由发行前的78.81%降低至56.29%。
近年来公司带息债务规模较大,最近一年及一期归属母公司股东权益与带息负债比例为0.52,大规模带息债务降低了公司盈利能力。另公司的应付票据金额也较大,2015年1季度公司的应付票据金额为16.15亿元,应付票据所内含的采购成本和资金成本相对较高。公司公告以2014年平均贷款利率6.75%计算,还贷后约节省财务费用1.35亿元/年,对应增厚发行后EPS约0.08元/年。
公司目前正通过技改工程实施“普转特”战略,立足于普通钢材生产经营的同时,向优特钢的研发生产转型,开发优特钢涉入新的应用领域(如机械加工、汽车等)。本次非公开发行降低了公司资产负债率,优化了资本结构,提升了未来债务融资能力,在接下来“普转特”转型关键时期,保证了资金支持的便利性。
由于此次发行尚待证监会批准,暂不考虑其对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.02元和0.05元,维持“谨慎推荐”评级。
中恒电气:控股殷图增强能源互联网+运营能力
类别:公司 研究机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
上调目标价至45.4元,维持“增持”评级:公司公告出资5,490万元人民币持有北京殷图60%的股权,北京殷图在电力系统实时数字仿真计算和电力系统全过程暂态测试领域具有突出的优势地位,其电力系统数字动态实时仿真系统(DDRTS)是国内第一套具有自主知识产权、基于微机的数字仿真实时闭环测试系统,也是国内第一套大型电力系统电磁暂态仿真软件系统,北京殷图2015年(考核期)计划完成实际净利润为不低于800万人民币,我们认为此次控股殷图超出市场预期,此次中恒控股北京殷图将进一步增强公司能源互联网+运营能力。维持15-17年EPS 分别为0.35/0.56/0.96元,给予2015年PEG2.2倍的估值,上调目标价至45.4元。
中恒能源互联网运营能力被低估。市场认为中恒只是能源互联网众多标的之一,因此低估了中恒在能源互联网的竞争力,但是我们认为中恒是能源互联网运营第一股,原因:○1随着能源互联网的发展,未来将有众多分布式能源接入网内,电力系统的运行将会越来越复杂,网内运行风险必将骤增,电力系统数字动态实时仿真是电网安全稳定运行的关键技术,控股殷图扩大公司的技术领先优势○2能源互联网运营需要包括规划、设计、实施、运维、增值服务在内的一揽子服务,而不是单点的服务,中恒很早就看到了这个趋势并进行了积极的布局,产品线横纵向扩张非常迅速,此次控股殷图完善了公司能源互联网的产品线,加速能源互联网战略的落地。
催化剂:售电牌照发放;电力市场化改革的细则出台