兴业证券最近发布的一则研报称，光刻机作为芯片制造光刻环节的核心设备，目前全球前道光刻机被ASML、尼康、佳能垄断，实现光刻机的国产替代势在必行，具有重大战略意义。建议持续关注光刻机产业链相关零部件上市公司。

兴业证券主要观点如下：

光刻工艺是集成电路制造的关键步骤，光刻机是半导体工业皇冠上的明珠

光刻工艺是对光刻胶进行曝光和显影形成三维光刻胶图形的过程，直接决定了集成电路制造的微细化水平，集成电路整个制造过程中，光刻步骤至少要重复10次，一般要重复25-40次。光刻分辨率即光刻系统能清晰投影最小图像的能力。决定了光刻机能够被应用于的工艺节点水平。根据瑞利准则，通过缩短光源波长、增大数值孔径、减小工艺因子能够提高光刻分辨率。光刻机是一个高度复杂、精密的系统，主要由光源、光路系统及物镜、双工件台、测量系统、聚焦系统、对准系统等部分组成。

全球晶圆厂设备开支保持强劲，光刻机需求持续提升

ASML预计到2030年，全球半导体销售额将超过1万亿美元，2025-2030年CAGR达9%;2025年-2027年，全球300mm晶圆厂设备支出预计分别1232亿美元/1362亿美元/1408亿美元，同比分别增长24%/11%/3%，光刻机是半导体设备中市场占比最大品类，市场占比达24%。伴随先进逻辑和存储芯片制程持续迭代，EUV光刻机占比持续提升。先进逻辑方面，预计2025年进入2nm时代;DRAM方面，预计在2025年制程达到1C与0A;NAND方面，预计2025年NAND层数可达300层以上。在先进逻辑与DRAM方面，随着芯片制程持续缩小，EUV光刻机费用占比不断攀升。而NAND领域主要依赖ArFi和干式光刻机，不同制程下对光刻设备上投入的费用占比维持相对稳定。

ASML、Nikon和Canon长期占据主要市场，ASML龙头地位稳固，光刻机国产化需求迫切

从光刻机出货量来看，2021-2023年，三大光刻机厂商累计出货量分别为484/559/681/台，其中2023年ASML、Canon、Nikon分别出货449/187/45台光刻机，市占率分别为66%/27%/7%，ASML出货量位于绝对领先。从光刻机出货类型来看，ASML在高端光刻机领域具备绝对优势。2023年EUV光刻机以100%的市场份额垄断市场，而浸没式ArFi机型市占率达93%，干式ArF机型亦占据76%市场份额，构建了完整的高端产品护城河。国内方面，国内光刻机产业链相关厂商加速追赶，产业链环节实现部分突破，其中上海微电子作为国内唯一家生产高端前道光刻机整机的公司，已经实现了90nm光刻机的量产，未来有望突破先进制程，加速国产化进程。

风险提示：下游需求不及预期;半导体设备国产化进程不及预期;晶圆厂资本开支不及预期;地缘政治风险加剧。