换手率对于股民和基民的意义截然不同：股票的高换手率可能意味着较多的投资机会，而基金的高换手率却可能暗含着较高的风险。换手率一直保持在低水平、业绩表现持续领先的基金，也一直是基金投资者追捧的对象。即便是FOF在选择子基金时，也会把基金的换手率作为一个重要的参考指标。

《证券日报》基金新闻部记者重点关注了成立期满两年的主动偏股基金的换手率，去年全年，这些基金换手率为436.99%，平均不到3个月就会将持有的股票换一遍。记者进一步统计发现，在最近两年换手率均低于各自平均水平且在近一年收益率高于25%的主动偏股基金共有34只，而景顺长城旗下基金就占据了8个席位。

去年偏股基金

平均不到3个月持股全换

投资股市的投资者往往会把股票的换手率作为其选股的参考指标之一，若某只股票换手率较高，则表明其交易比较活跃，参与者众多，这可能是新资金介入或者股价出现大幅波动的外在表现。但是对于基金来说，高换手率往往是投资者警惕的一个指标。

基金2017年年报刚刚披露完毕，《证券日报》基金新闻部记者重点关注了成立期满两年的主动偏股基金的换手率。据wind资讯统计，截至今年3月31日，成立两年以上的主动偏股基金（包括普通股票型基金和偏股混合型基金，下同）共有609只，这609只基金在去年的平均换手率为436.99%，这也就意味着，这些成立期满两年的主动偏估基金平均不到3个月会将手中的股票换一遍。（注：主动偏股基金的换手率=(期间买卖股票总金额/2)/期间持有股票市值均值）

据记者统计，去年全年换手率低于平均换手率的基金有390只，占609只偏股基金数量比为64.04%。其中基金换手率最低的是华商未来主题混合，去年全年换手率仅为40.39%，截至3月31日，该基金在近一年的收益率为-27.35%。基金换手率超过1000%的偏股基金有45只，记者观察发现，这些高换手率的基金规模都普遍较小，它们在股市的投资市值也相对较低，其中有14只基金的股票投资市值不足1亿元。

除此之外，记者也观察了这609只主动管理偏股基金在2016年的换手率。据Wind资讯统计，2016年这些基金的平均换手率为524.69%，2016年全年，这些基金平均2个多个月就会将手中的股票换一遍。2016年换手率低于平均换手率的基金有386只，占比达到63.38%。而同时满足2016年换手率和去年全年换手率均低于平均换手率的基金有318只，占比52.22%，已经超过一半。

业内人士对记者表示，在选择基金时要警惕那些换手率持续很高、业绩表现持续落后的基金，这些高换手率的基金可能存在着追涨杀跌或流动性的风险。当基金遭遇赎回冲击时，基金经理可能会被动买卖股票，投资者也难免有所损失。

34只低换手率绩优基金

景顺长城坐拥8只

《证券日报》记者重点关注了在近两年换手率均低于平均换手率的这318只主动偏股基金的业绩。截至3月31日，上证指数在近一年内累计下跌1.29%，这318只基金中，跑赢大盘的有262只，占比为82.39%，超过八成。其中收益率超过25%的有34只，占比为10.69%，收益率超过30%的有13只。

从基金公司角度来看，收益率超过25%且换手率较低的34只偏股基金中，有8只基金为景顺长城基金旗下基金，其次，易方达基金和汇添富基金旗下也分别有5只基金位列其中。

《证券日报》记者观察这三家基金管理人在去年四季度的行业布局发现，景顺长城旗下基金在去年四季度提升了对制造业和交通运输行业个股的配置，同时减少了对金融行业和电力行业的配置比例；易方达基金则在去年四季度大幅减少了对制造业的配置比例，对制造业的配置比例下降了7.56%，而对金融行业的配置比例增加了4.51%；汇添富基金的表现则比较平稳，对金融行业和房地产行业的配比例略有提升。

13只低换手率且在近一年收益率超30%的基金中，汇添富基金和易方达基金旗下分别有3只基金，景顺长城基金和工银瑞信基金旗下也分别有2只基金。

截至3月31日，在近一年收益率最高的是景顺长城新兴成长混合，该基金在2016年全年的换手率为115.65%，在去年全年的换手率为68.88%，在近一年的收益率高达38.71%。紧随其后的是华安策略优选混合，该进在2016年全年的换手率为509.2%，在去年全年的换手率为230.39%，在近一年的收益率也有38.01%。

景顺长城新兴成长混合的基金经理刘彦春在最新披露的2017年年报中表示，在经济持续平稳增长、资金价格相对稳定的大背景下，专业投资人会有很多工作可做。他们不会依据宏观数据起伏大幅调整持仓结构，不会去猜测、更不会跟随市场风格变化，始终愿意伴随优质公司共同成长。行业竞争结构优化、投入资本产出变化仍然是他们主要关注的投资线索；消费服务、科技创新依然是基金经理最关注的投资领域。

华安策略优选混合的基金经理为杨明，他在刚刚披露的2017年年报中表示，今年的市场将继续成呈现结构性行情：优势企业盈利继续改善、市场份额提升，这些公司的股票如果估值合理，则股价仍然具有稳定上扬的中期趋势。而该基金也将继续按照投资价值、长线持有的思路，寻找传统和新兴行业中目标远大、长期专注、构筑了鲜明核心竞争力、业绩表现优秀而稳定，且股价合理或明显低于内在价值的企业进行投资。

13只低换手率且收益超30%的基金

基金代码基金简称2016年换手率（%）2017年换手率（%）近一年收益率（%）

260108.OF景顺长城新兴成长68.88115.6538.71

040008.OF华安策略优选230.39509.2038.01

162605.OF景顺长城鼎益65.01106.0137.86

519008.OF汇添富优势精选91.32121.5936.13

000173.OF汇添富美丽30117.96165.7835.86

340007.OF兴全社会责任137.36179.2635.66

001076.OF易方达改革红利125.78227.1935.63

001044.OF嘉实新消费120.15135.9435.38

110022.OF易方达消费行业54.96207.0335.25

001717.OF工银瑞信前沿医疗126.79310.2033.87

000083.OF汇添富消费行业111.17207.4932.16

000991.OF工银瑞信战略转型主题356.27405.9130.70

110023.OF易方达医疗保健89.98260.5030.64