2017年被否企业浙江时代电影院线股份有限公司2014-2016年扣非净利润均低于3000万，发审委在提问时就注意到“政府补助”，比如国家对电影行业相关的补助政策是否发生或将要发生重大变化，对发行人业务经营和经营业绩的影响，发行人现有政府补助是否可持续。

部分投行谋变

盈利规模偏小的IPO项目，其上会结果历年来受市场关注。而今年年初发审委审核结果显示出的迹象，即“最近三年扣非净利润合计少于1亿”的项目难闯关，将是以往隐形门槛的升级。

若根据新的隐形盈利门槛来筛选2017年已经过会的企业，就会发现共有45家不符合该项标准。

其中当年过会并完成上市的建科院（300675.SZ）、新劲刚（300629.SZ）、杭州园林（300649.SZ）、艾艾精工（603580.SH）、力盛赛车（002858.SZ）共5家企业，2014-2016年连续三年的扣非净利润均低于3000万。

而建科院与新劲刚则是45家里“三年扣非净利润合计”规模最低的两家企业，分别仅有4913.57万元、5093.84万元。

事实上，在监管层从严审核的背景下，与上述变化同时发生的是，部分投行的立项标准提高，以保证过会率。

21世纪经济报道记者此前曾了解到，华南一家大型上市券商把接受IPO项目材料的门槛提高到6000万；深圳一家中型券商的立项标准则提到5000万。

2月8日，广州一券商投行人士表示，若监管层能明确“最近三年扣除非经常性损益后净利润合计不能少于1亿”的窗口指导，对于投行而言则是好事。“可预期的审核政策总比不可预期的要强，至少投行有努力的方向。”

北京一家中型券商投行人士告诉记者，每家投行的策略不同，其公司未提高立项标准。在他看来，暂不急于提高立项门槛，主要因为监管层审核的维度是方方面面。

“利润规模小的项目不一定被否，监管层会综合行业前景、核心竞争力、盈利能力可持续性等指标进行判断；但如果公司有‘硬伤’比如代持、毛利率异常等，就一定没戏。如果项目利润高，抗风险能力自然较强，但也有很多被否的案例，关键是要经得起监管层的核查，要能解释清楚。”