去年年底，央行明确提出探索建立“货币政策+宏观审慎政策”双支柱政策框架，积极探索货币政策与宏观审慎政策的协调配合。

MPA正式实施后，广义信贷增长较为平稳有序，但未纳入MPA的表外理财业务增长较快，潜藏风险。一是表外理财底层资产的投向主要包括类信贷、债券等资产，与表内广义信贷无太大差异，同样发挥着信用扩张作用，如果增长过快会积累宏观风险。二是目前表外理财虽名为“表外”，但资金来源在一定程度上存在刚性兑付，出现风险时银行往往不得不表内化解决，并未真正实现风险隔离。

今年一季度起，央行将表外理财纳入MPA广义信贷指标范围，以引导金融机构加强对表外业务风险的管理，更为审慎地开展业务。纳入后，表外理财业务增长过快的现象得到了明显遏制。

据悉，央行今后还将在借鉴国际经验的基础上，统筹做好系统重要性金融机构、金融基础设施和金融综合信息统计的管理工作，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

预期管理有效加强资金面平稳跨季

今年二季度以来，银监会、证监会和保监会连续出台多个旨在减少监管套利空间、促进资金“脱虚入实”的政策。监管从严致委托和信托贷款规模下降，表外融资规模收缩。

监管力度加强给市场情绪带来了一定的压力，受政策和监管加强预期影响，货币市场一度出现超调反应。在此局面下，央行通过公开市场操作安抚市场情绪，4月份公开市场操作重现净投放。

随后，监管各方表态加强监管政策的沟通协调和稳步推进。5月中旬，央行发布的《2017年第一季度中国货币政策执行报告》中特别提到，“加强金融监管协调，有机衔接监管政策出台的时机和节奏，稳定市场预期，把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡。”

6月份一般是年内流动性风险较高的时点，市场面临二季度末MPA考核及逾万亿元资金的到期量。在监管部门明确的维稳态度下，今年年中流动性实现了平稳跨季。

5月末，央行提前释放信号，表示考虑到6月份影响流动性的因素较多，央行将在6月上旬开展MLF操作，同时择机启动28天期逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定。随后，6月5日，28天期逆回购重启，6月6日，4980亿元MLF投放，都进一步确认了央行维持流动性基本稳定、防止市场出现较大幅度波动的鲜明态度。

6月23日，央行表示，6月份以来，央行通过MLF、逆回购等工具向主要商业银行提供了充足的流动性，临近月末财政支出力度加大，银行体系流动性充裕，市场预期稳定。商业银行从央行获取资金后积极向市场融出，资金分层传导顺畅，货币市场关键期限品种利率稳中有降，金融机构对平稳度过6月末时点信心明显增强。

“从成熟经济体的经验来看，中央银行加强与市场沟通、做好政策预期管理，是货币政策不可或缺的重要方面，有利于提升央行的权威性，引导市场主体按照央行意愿进行调整，从而优化货币政策效果。”交通银行金融研究中心首席研究员仇高擎表示，这有利于明确政策信号、稳定市场预期，避免市场出现盲动、超调，在关键时间段保持流动性基本稳定。