永贵电器

永贵电器:业绩符合预期 多元化发展效果显著

永贵电器 300351

研究机构：华金证券 分析师：张仲杰

公司发布半年报,业绩符合预期:公司上半年实现营业收入3.23亿元,同比增长37.10%;归属于母公司所有者的净利润5815.96万元,同比增长3.43%。上半年公司折旧费用因投资项目基。实施完毕而增加,同时研发费用、销售费用增长,导致净利润增幅远低于营业收入。

轨交连接器收入下滑,毛利率大幅提升:上半年,公司轨交连接器收入1.14亿元,同比下降5.68%,但毛利率出现大幅提升,同比增长7.26%。公司为我国轨交连接器领域的龙头企业,上半年标准动车组直流与辅助跨接连接器小批量试运行成功。

同时,轨交连接器建设项目投产,形成年产10万套轨道交通连接器的产出规模,解决了产能不足的问题,有利于进一步开拓轨交领域的市场。“十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元,轨交连接器业务仍具有成长空间。

电动汽车及通信连接器放量:公司电动汽车连接器收入1.22亿元,同比增长79.71%;通信连接器收入7200.83万元,同比增长90.47%。公司投资1.8亿元的新能源汽车连接器及军工通信连接器建设项目基本实施完毕。公司新能源汽车连接器目前已基本覆盖国内新能源所有车型,同时与南思等渠道商合作,推动充电桩业务的布局。通信领域,高速线缆组件10G G系列已研发成功,持股56.35%的永贵盟立整合基本完成,产能下半年逐步释放,有望支撑业绩进一步提升。

定增收购翊腾电子,完善3C连接器领域布局:翊腾电子自今年6月份起合并纳入公司财务报表。翊腾是华东地区消费电子元器件的领先供应商,公司在未来将借助翊腾在工艺流程,成本控制等方面优势,进行产能整合,提高公司整体生产效率。

投资建议:我们预测2016年至2018年每股收益分别为0.56、0.77和1.00元。

我们给予增持一A建议,6个月目标价为32元,相当于2017年42倍的动态市盈率。

风险提示:市场竞争加剧;企业整合不及预期;新能源汽车需求不及预期。

时代新材

时代新材:受益交通投资建设 业绩或将持续提升

时代新材 600458

研究机构：财富证券 分析师：龙靓

事件:公司发布半年报,上半年实现营业收入59.24亿元,同比增长6.59%;归属于上市公司股东净利润1.82亿元,同比下降11.74%;基本每股收益0.23元。

投资要点

业务经营平稳发展,毛利率小幅提升,业绩基本符合预期。2016年上半年,公司主营业务表现整体平稳,营业收入同比增长6.59%,主要受益于轨道交通及汽车市场收入的增长,但由于受汇率变动导致欧元贷款的汇兑损失增加,使得报告期内公司的财务费用大幅增加,从而对公司净利润产生了不利影响。同时,公司上半年主营业务毛利率17.40%,与去年同期相比增长了2.22个百分点,表现出稳中趋升的态势。因此,整体上公司业绩基本符合预期。从主营业务各板块的经营情况看,高分子减振降噪弹性元件板块的营业收入为43.15亿元,同比增长13.64%,毛利率为17.10%,同比增加2.64个百分点;复合材料制品板块的营业收入为10.44亿元,同比增长4.34%,毛利率为16.28%,同比下降0.15个百分点;绝缘结构制品板块的营业收入为0.96亿元,同比增长102.98%,毛利率为21.66%,同比下降3.43个百分点;特种工程塑料制品板块的营业收入为2.14亿元,同比下降6.61%,毛利率为26.98%,同比增加2.69个百分点。

剥离弱势业务,受益国家基础投资建设,盈利能力有望持续提升。

作为中国中车旗下的新材料公司,公司以高分子复合材料研究及工程化应用为核心,以做深轨道交通市场、做大汽车市场、做强风电市场、做精特种装备市场为目标,核心业务和主要市场都实现了突破。报告期内,公司继续推进主业调整与整合,公开挂牌出售汽车保险杠等业务,进一步剥离弱势产业,从而有利于公司盈利能力的提升。同时,“十三五”期间我国仍将处于铁路(八纵八横)和城市轨道交通(地铁)建设快速发展时期,预计铁路建设年均投资额将达到8000亿元,城市轨道交通建设总投资额达到3万亿元,而公司在减振、降噪、绝缘等方面具有核心技术优势,并形成了良好的品牌效应和稳定的客户群。因此,我们预期公司也将从中获益,未来业绩增长有保障。

盈利预测与投资评级:基于公司在行业中的竞争实力和背景资源优势,同时考虑到政策环境对公司的利好影响,我们整体上看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017年营业收入115.83/128.57亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为2.90/3.21亿元,摊薄后每股收益分别为0.36/0.40元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年55-60倍PE,合理区间为19.80-21.60元,给予“谨慎推荐”评级。

风险提示:宏观经济下行压力进一步加大,项目推进不及预期等。