9月12日，受海外股市低迷影响，港股出现回调，恒生指数下跌3.36%，但当日港股通资金净流入仍达21亿元。而在此前的9月9日，港股通净流入更达60.87亿元人民币，创下开通以来的第二大净流入。

当日，21世纪经济报道记者采访的各方认为，回调后的港股仍有反弹机会。

QDII通道费的水涨船高、南下资金的历史新高、以及大量资金蜂拥南下的大戏，或仍将继续上演。

通道费水涨船高

记者了解到，近期内地资金蜂拥香港，QDII的通道费随之水涨船高。

“费用翻了2倍，甚至3倍。现在的行情是2%到3%，一般在2%左右，以前是1%左右。”9月12日，和存资产投资总监张文思告诉记者，“看具体情况，如果拿QDII额度出去打新股，那费用不高，因为没有什么交易；如果做期货，或者做一些高频策略，成本就高一点。”

张文思告诉记者，两年前QDII产品没人要，但现在大家都在抢。“QDII额度供应有限，需求突然增大了很多，费用就水涨船高。”

公开资料显示，目前900亿美元额度已基本发完，自2015年3月以来，国家外汇管理局一直没有审批新的QDII投资额度。目前市场的存量额度掌握在132家机构手中，共计899.93亿美元。

QDII基金今年的表现也不错，Wind数据显示，截至9月12日，今年以来161只QDII基金的平均回报率为7.6%。

事实上，相较于港股通，QDII更受金融机构欢迎，因为QDII基本上没有什么投资限制，可以投资全世界的股票、商品、外汇等市场。而港股通仅限于港股通指定的股票。

港股通井喷

在QDII额度遭遇天花板之后，港股通成了资金出海最重要的通道。

海通证券(600837,股吧)首席策略分析师旬玉根指出，自8月16日证监会宣布深港通起，沪港通资金加速南下，特别是9月8日保监会允许险资参与沪港通，更是推动南下资金再创新高，9月9日港股通净买入量达61亿元。

机构资金或仍将源源不断“供港”。记者统计发现，目前市场上共有30多只沪港深公募基金，而证监会网站显示，目前仍有十余只沪港深基金等待最终审批。

“有的投资港股的基金规模已从几亿迅速上升到三十几亿。”9月12日，一位沪港深基金经理林渊（化名）告诉记者。

“我们的基金现在一半以上是机构，此外，还有一堆机构为申购在走流程。”林渊说，“现在机构买港股确实非常踊跃。”

9月12日，玄甲金融投研总监衷亚成告诉记者，目前南下的资金多来自券商系、私募机构、基金子公司及保险等。投资策略以主动管理多头为主，投资标的偏好于银行、保险、地产等估值低且主营业务稳定、现金流充裕、高分红派息的大盘股 。“上述机构今年以来平均收益多已在10%左右。”

林渊介绍，出海的机构资金以保险公司最热情。“据说1、2月份的时候，有保险公司砸了几百亿买港股，现在已赚到不少钱了。”林渊说，“现在一些保险公司的投资策略很简单，就是往海外走。”

保险资金的出海热情得到了监管层的支持。9月8日，中国保监会发布《关于保险资金参与沪港通试点的监管口径》，标志着保险资金可参与沪港通试点业务，从此不用再借道公募基金。

对此，9月12日，前海开源首席经济学家杨德龙告诉记者，“允许保险资金通过港股通投资港股，对港股行情起到一定推动作用，可能保险资金短期之内不一定会马上入场，毕竟港股已经涨了一波了，在港股出现调整后，将给险资入场提供机会。”

“在国内资产荒的大环境下，海外配置成为保险公司提高投资收益率的新手段。”广发沪港深新机遇基金经理余昊认为，2015年底保险资金总规模超过12万亿元，境外投资余额超过360亿美元，折合2000多亿元人民币，占总资产比例1.9%，远低于监管15%上限。此前，保险资金只能通过额度稀缺的QDII等方式投资港股，沪港通将显著扩大保险公司投资港股的规模。

衷亚成认为，未来港股市场有望成为巨量险资的“泄洪口”。为了抢筹相对廉价的筹码，接下来险资南下资金规模短期将获得有效提升 。