高达百亿规模的产业发展基金是如何运作的？

中国航天科技（000901）集团消息显示，9月5日，在国务院国资委的指导下，国华军民融合产业发展基金创立大会在北京举行。8月18日，该基金(有限合伙)在广州南沙成立，合伙人认缴出资额达302亿元。

21世纪经济报道记者获得的合伙协议显示，该基金由国华军民融合产业发展基金管理有限公司担任普通合伙人(GP)，其余13家机构担任有限合伙人(LP)。除航天系等央企，多家金融机构现身LP队列。

13家LP声名显赫

该基金出资人包括数家央企和金融机构。

央企中，中国航天科技集团公司通过其投资主体航天投资控股有限公司出资50亿元，出资比例16.56%。中国核工业集团通过旗下北京中核产业投资基金(有限合伙)，中国船舶（600150）重工集通过旗下资本控股有限公司分别出资10亿元，出资比例均为3.31%。中国船舶工业集团通过子公司中船投资发展有限公司，中国兵器装备集团通过子公司南方工业资产管理有限责任公司分别出资5亿元，出资比例均为1.66%。中国兵器工业集团公司通过子公司中兵投资管理有限责任公司出资3亿元，出资比例0.99%。中国核工业建设股份有限公司出资2.5亿元，出资比例0.83%。国机集团旗下国机资本控股有限公司出资5亿元，持股比例1.66%。

金融企业中，银行、保险、信托均参与该基金。

其中，中国人民保险集团子公司中国人保资产管理有限公司，中信信托均出资50亿元，认缴出资比例16.56%。兴业银行（601166）通过旗下兴业国际信托，成立嘉兴融财投资合伙企业(有限合伙)出资50亿元。中信证券（600030）通过子公司金石投资有限公司出资10亿元，出资比例3.31%。

此外，广东珠西航天产业发展基金合伙企业(有限合伙)出资50亿元，该合伙企业由广东粤财投资控股有限公司之子公司广东粤财创业投资有限公司担任普通合伙人；有限合伙人中，平安信托旗下平安大华基金通过子公司深圳平安大华汇通财富管理有限公司出资35亿元，广东粤财信托出资14.99亿元。

根据协议，全体出资人分三次出资。

第一期出资应于8月31日前完成。全体合伙人已缴付的第一期出资投资完成70%后，缴付第二期出资；全体合伙人已缴付的第一期、第二期出资投资完成70%后，缴付第三期出资。而根据某LP的合伙企业协议，其合伙人出资亦分为三期，分别为今年3月底、今年底和明年底前完成。

起底收益分配

21世纪经济报道记者获悉，上述基金经营期限为8年。自成立日起算，其中投资期4年，退出期4年。有限合伙可以提前清算或延长经营期限；有限合伙延长经营期限的；延长次数不超过两次，每次延长期限不超过一年。

根据约定，有限合伙存续期内取得的现金收入，应先按照各LP实缴出资比例返还，直至返还总额达到各LP实缴出资额。其后，收入返还给GP，直至返还总额达到GP实缴出资额。

此后，在现金收入返还给各合伙人达到实缴出资额后，如果LP年化收益率低于6%(含)，现金收入则按照分配时LP实缴出资比例向LP分配，直至各LP实缴出资额实现年化收益率6%。然后GP分配，直至GP实缴出资额达到年化收益率6%。

如果LP年化收益率高于6%，则为超额收益；超额收益到80%，则全体LP按照分配时LP实缴出资比例进行分配，超额收益的20%分配给GP，作为业绩奖励。

兴业银行发布的新闻稿中，该行副行长陈信健表示，通过发起军民融合基金，募集资金反哺航天科技集团和军工央企改革需求，将成为央企与金融机构产融结合的又一实现方式。

此外，该基金不能直接在证券二级市场买卖股票，除非所投资项目成功上市后退出，或者通过大宗交易或协议转让等方式，从非散户手中购买上市公司股份、认购上市公司定向增发和配售股份、参与首次公开发行、以取得控制权为目的收购上市公司股份等。