方大炭素

方大炭素:炭素制品收入下降 上半年盈利有所下滑

方大炭素 600516

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇

报告要点

事件描述

公司发布2016年半年度报告,报告期内实现营业收入10.72亿元,同比下降10.06%;实现营业成本8.53亿元,同比下降4.66%;实现归属于上市公司股东的净利润为0.15亿元,同比下降49.71%,上半年EPS为0.01元。

其中,2季度公司实现营业收入5.98亿元,同比上升7.32%,1季度同比增速为-25.34%;营业成本4.73亿元,同比上升16.37%,1季度同比增速为-22.18%;2季度实现归属母公司净利润0.04亿元,同比下降90.50%;2季度EPS为0.002元,1季度EPS为0.006元。

事件评论

炭素羸弱叠加非经营性损失下滑,上半年盈利大幅缩窄:公司为亚洲最大的炭素制品生产供应基地,主营涵盖石墨、炭素制品以及铁矿石两大业务板块。

公司上半年盈利大幅缩减,主要源于炭素业务相对低迷叠加公允价值变动收益下滑:1)或受国内钢铁新增产能放缓制约,公司炭素制品需求相对疲弱,并导致销售均价同比下跌23.15%,炭素业务毛利率大幅下滑至14.90%,创近十年同期新低,并最终导致炭素毛利同比减少1.40亿元;不过公司铁精粉产品量价齐升,带动铁矿石业务毛利同比增加0.80亿元,一定程度减缓整体毛利下滑。2)或源于股票投资收益降低,全资子公司上海方大投资上半年业绩同比减少0.55亿元,导致公允价值变动净收益受损,从而进一步加剧业绩同比下滑。值得注意的是,管理人员工资薪酬降低,同比节省0.26亿,对缓冲公司上半年盈利下滑程度也起到一定作用。

就2季度而言,同比方面,受制于炭素制品需求放缓以及公允价值变动收益下滑,公司2季度盈利同比大幅减少0.38亿元,即使期间费用同比减少0.13亿元,不过仍难以扭转利润下滑态势;环比方面,非经营性损失下滑成为2季度公司盈利环比下降的主要原因。

顺应行情拟终止募投项目,高端品种放量值得期待:源于近年超高功率电极产量大幅下滑,导致针状焦需求空间相对不足,公司及时终止“10万吨/年油系针状焦工程”项目。不过公司未来多元化高端炭素和石墨制品放量仍值得关注,期待“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”随核电产业复苏,而逐步落地并贡献业绩增量,此外公司2013年收购方泰精密和江城碳素两家公司进入碳纤维领域,也有望随高端制造转型升级而打开市场空间。

预计公司2016、2017年EPS为0.02元和0.05元,维持“买入”评级。

德尔未来

德尔未来:家居业务稳步增长 石墨烯市场前景广阔

德尔未来 002631

研究机构：东北证券 分析师：王小勇

公司营收稳定增长,净利润符合预期:报告期内公司实现总营收4.86亿元,同比增加7.85%;归属上市公司股东的净利润为9357.75万元,同比增加15.23%;公司预计2016年1-9月净利润1.18至1.53亿元,同比增长0-30%,业绩有望继续稳定增长。

布局智能互联家居产业,打造家居生态产业链。2016年上半年,公司家居类业务营收4.85亿元,同比增长7.53%。其中,地板类产品营收3.38亿元,同比减少6.41%;定制衣柜产品营收1.32亿元,同比增加47.29%。2016年2月、3月,公司以3.65亿的总价格收购苏州百得胜智能家居有限公司100%股权。百得胜以定制环保衣柜及配套家具为主,主营 产品主要应用于家庭居室空间收纳、物品摆放陈列。本次收购百得胜有利于公司提升盈利能力,整合 家居产业资源,发挥双方的协同效应,优化公司家居产业战略布局。

入股义腾新能源,延伸石墨烯新材料新能源产业链。2016年1月,公司以自有资金1.9亿元参股河南义腾新能源科技有限公司,合计持有义腾新能源14.6154%股权。义腾新能源是一家专业从事锂离子电池隔膜研发、生产和销售的高新技术企业,是国内领先的锂离子电池隔膜材料供应商。同时,公司正在筹划发行股份及支付现金购买义腾新能源85.3846%股权,收购完成后,公司将持有义腾新能源100%股权。此外,公司以苏州德尔石墨烯产业投资基金管理有限公司作为公司石墨烯新材料新能源对外战略投资平台,开展投资并购、整合及管理工作。

我们预计公司2016- 2018年EPS 分别为0.31/0.45/0.69,对应PE86X/59X/39X。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:智能家居业务进展不及预期;石墨烯新材料新能源投资进展不及预期。