收购中汇影视,从IP源头进行布局:中汇影视是一家IP运营公司,主要经营IP采购和IP增值与变现,总经理为原盛大文学CEO侯小强,目前拥有授权的IP包括《神游》、《天王》、《快穿之打脸狂魔》、《九功舞》、《紫极舞》、《鬼服兵团》、《相见欢》、《罪爱安格尔》、《中国异闻录》、《奸细》、《沉香如屑》、《鹰隼展翼》、《寻找前世之旅》、《异域密码》、《孤城闭》、《迷侠记》、《迷行记》、《长安幻夜》、《艳势番》、《头条都是他》、《快把我哥带走》、《鹤唳华亭》、《九功舞》、《他知道风从哪个方向来》、《再生缘、我的温柔暴君》、《SCI谜案集》等。除已有IP外,公司还参投持有移动动漫平台“漫漫”APP25%股权。公司IP增值主要是通过制作影视、游戏,或者部分版权的销售来实现变现。公司曾制作过电视剧《深圳合租记》、《如果爱可以重来》、《前夫求爱记》、《头号前妻》,未来计划开发和光线合作《嫌疑人X的献身》、和李少红合作《莲花》和《春宴》,和万达合作《快把我哥带走》,与阿里影业合作《SCI迷案集》等电影,制作网络剧《寻找前世之旅》等。

投资建议:公司作为游戏发行布局,持续对游戏泛娱乐产业链进行布局,预计公司现有业务的16-18年利润分别为10.36、12.34、14.90亿元,对应36.4、30.6、25.3倍PE。如果考虑此次并购带来的利润增量,16-18年备考利润为12.26亿、15.24亿、18.66亿,按照增发后22.58亿股的总股本,对应EPS为0.54、0.68、0.83元,PE为33、26.8、21.9倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:业务发展低于预期。