紫光股份云服务能力具有全面竞争优势。紫光股份是云计算的龙头标的,旗下华三是IAAS领域龙头,同时PAAS具有较强竞争优势,占有国内政务云市场份额第一达到37.2%,目前已经顺利交付了11个国家部委云、15个省级政务云和100多个地市及区县政务云;同时,紫光股份与世纪互联、微软合作,以云计算、大数据技术为基础,全面提供云计算三个层次的服务:基础设施建设服务、云计算平台化服务和云计算行业应用服务,竞争优势明显。

SDN/NFV将颠覆传统电信网络架构。一直以来,IT行业是开放、通用、标准化的,而通信(CT)行业是封闭、专有、协议私有化的,IT和CT行业之间有明显的界限,直到SDN/NFV的出现,从技术上彻底打破了IT和CT之间的边界,并且使得CT行业IT化,改变传统电信网络架构,开放了原先封闭的电信网络市场。

华三借助SDN/NFV有望在运营商市场弯道超车。华三脱胎于全球第一的CT公司华为,致力于SDN技术的研究和实践,在SDN领域拥有长足积累与领先,是目前业内唯一能够提供从SDN设备、SDN控制器、SDN业务编排、SDN应用与SDN管理等全套SDN解决方案的厂商,拥有全系列可商用的SDN解决方案。我们看好华三在CT和IT行业大融合的ICT时代,凭借SDN/NFV弯道超车,在运营商市场占据一席之地,打开持续增长的新空间。

盈利预测与投资建议。我们预测紫光2016~2017年收入分别为439.94亿元(+229.54%)、510.68亿元(+16.08%);归属上市公司股东对应的净利润分别为17.01亿元(+1017.78%)、22.44亿元(+31.92%),EPS分别为1.63元、2.15元,对应PE分别为41、31倍。我们维持此前“买入”评级,6个月目标价为104.65元,对应2016年动态PE64倍。

催化剂。紫光股份云服务战略继续推进;华三在电信运营商核心路由器市场取得突破;SDN开始规模商用,华三凭借SDN取得市场突破。

主要风险因素。系统性估值波动风险。

高乐股份

高乐股份:业绩持续调整 期待转型落地

高乐股份 002348

研究机构：长城证券 分析师：黄淑妍

公司为玩具行业龙头企业,面对愈发激烈的市场竞争环境,积极实现技术升级,推动主业平稳健康发展。此外,公司不断探索转型战略,依托玩具主业向教育及相关产业延伸,通过投资并购打造儿童产业链闭环。未来随着国内儿童市场潜力释放,公司的教育及等新业务将与玩具主业产生协同效应,业绩有望不断增长。预测公司2016-2017年EPS分别为0.05元、0.06元,对应PE分别为144X、123X,维持“推荐”的投资评级。

营业收入同比下降10.91%,业绩符合预期:公司2016年上半年实现营业收入2.04亿元,同比下降10.91%;实现归属上市公司股东净利润0.23亿元,同比下降24.16%,扣非后净利润0.23亿元,同比下降19.26%;每股收益0.02元,同比下降24.21%。其中,第二季度单季度实现营业收入1.09亿元,同比下降5.73%;实现归属上市公司股东净利润0.13亿元,同比下降17.14%,扣非后净利润0.13亿元,每股收益0.01元。

2016年上半年收入及净利均呈现负增长,业绩符合此前一季报的业绩预告范围。同时,公司预告前三季度净利润0.28-0.42亿元,同比变动-40%到-10%。