上周五，在金融地产股的带领下，上证指数以中阳报收，成功站上3050点。而近期A股市场的窄幅震荡，让投资者的操作变得艰难，基金经理们则将其形象地形容为“鸡肋”行情。而在部分基金经理眼里，应对这种“鸡肋”行情的最好办法，就是控制好仓位，在行业和个股配置尽可能地采用均衡配置，以提防市场的下跌风险。而低估值的蓝筹股，在当前市场环境下，则被视为防御的最佳品种而受到青睐。

低估值蓝筹成焦点

A股的反复震荡，让许多基金经理对风险的忧虑也不断增加。尽管多位基金经理认为，市场并不存在大幅下跌的系统性风险，但对于个股高估值的隐患，他们依然抱有相当的警惕。在此背景下，低估值蓝筹股成为基金经理们关注的新焦点。

上周，万科A再度涨停，收盘价逼近历史高点。对于近日因万科A暴涨而躁动的地产板块，一些基金经理则指出，虽然地产作为低估值蓝筹存在一定的短线机会，但无论是从政策还是从行业自身来判断，仍需要警惕地产板块的投资风险。

广发基金资产配置小组认为，市场结构分化的现象可能会有所延续。在结构分化的行情下，市场认可度较高的投资标的为资产荒下追逐的高安全边际、高分红、高股息的类债券品种。针对当前低利率、资产荒的市场环境，广发基金资产配置小组认为，A股中低估值、稳定增长的类债券蓝筹品种或是资产配置中性价比较高的选择。

海富通领先成长基金经理张金涛则表示，从7月中旬开始，市场已经很难赚钱了，8月份或进入鸡肋行情，机会有限。张金涛认为，从目前来讲，致使市场继续下跌的因素已不多，前期影响市场的流动性方面，英国 、澳大利亚的陆续降息缓解了海外市场的担忧，但是，市场向上的动能亦不足。目前的操作策略是控制仓位，采用较为均衡的结构。

中欧基金则指出，从时点上看，9月下旬后，市场存在不确定因素加大。从目前点位来看，大部分筹码集中在有安全边际的蓝筹股上，上证指数向下空间有限，而中小创波动可能会较大。从基金投资配置上分析，投资者可以关注消费主题类、价值投资类基金产品，权益、固收和现金投资比例可保持在“5比3比2”的比重。

“改革”仍是投资主线

虽然对于下一阶段的A股行情普遍呈谨慎态度，但是综合基金经理们的观点，改革仍然是他们最关注的投资主线之一。

张金涛表示，改革依然是近期的高频词，供给侧改革取得了较大的成效，煤炭钢铁产量大幅下降，但是停工煤矿并未彻底关闭，将继续跟踪供给侧改革的力度和持续性。关于国企改革 ，中央和地方接连发声，需重点关注地方政府的态度和后续政策。

万家基金研究部总监莫海波同时表示，近期央企兼并提速，上海成为国企改革的先行者。供给侧改革以及政策对于新兴产业的支持会带来新的经济增长点，A股市场的长期风险偏好重建需要政策不断释放改革信号，以及企业盈利能力的提升。目前市场风格从题材股向低估值蓝筹转变也印证了上述观点。