四川长虹

四川长虹:品牌积极重塑,业绩触底反弹

四川长虹 600839

研究机构：西南证券 分析师：朱会振

事件:近期,我们对公司进行了调研,对公司现状及未来发展进行交流。

改革初现成效,收入呈现多元化。在近年发展过程中,公司实现了从单纯的家电制造商向业务多元化的转变。现阶段,公司传统家电业务占比总计约40%,其中传统优势品类黑电占比约20%,较之前大幅下降。随着黑电行业天花板逐渐到来,增量市场转为存量市场,公司一方面涉足家电上游零部件产业,纵向拓展家电产业链;另一方面,布局IT业务,加速智能家电布局,为多元业务打下基础。

业绩触底大幅反弹,国企改革受益标的。公司营收一直保持增长态势,利润处于波动状态,15年受汇兑损失和补贴退回事件影响,出现巨额亏损。根据16年中报,公司16年上半年实现营业收入328亿元,同比增长9.78%;实现归母净利润4.6亿元,扣非净利润1.7亿元,较去年扭亏为盈。我们认为,公司业绩在15年已经触底,经过积极调整应对,且随着16年上半年房地产回暖,刺激家电行业需求,预计公司16年全年营收依旧保持稳定增长,实现扭亏为盈。

智慧长虹塑新品,剑指高端增盈利。针对品牌老化的弱点,公司进行品牌重塑,与美菱电器合作打造CHiQ系列产品,7月28日,发布首款人工智能电视。CHiQ系列剑指高端,提升品牌整体形象,有望增强公司盈利水平。

多媒体板块全面布局,构造智慧新社区。长虹主导的“智慧社区下的智慧家庭”服务模式逐步落地,首期推出智慧物业和智慧健康两大业务平台,目前全国已经签约长虹智慧物业的小区已达1000个,未来三年将实现2500万用户入驻长虹智慧物业平台。

盈利预测与投资建议。我们预计2016-2018年EPS分别为0.17元、0.20元、0.24元,对应16年8月4日收盘价的动态PE为27倍、22倍、19倍。万得电视行业一致预期均值(刨除转型股票和极端值)为25倍,考虑公司业务多元化,外延预期较强烈,我们给予公司2016年30倍估值,对应目标价5.1元,首次覆盖,给予“增持”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动、新产品市场拓展不力、汇率波动等风险。

科大智能

科大智能:经营业绩大幅增长,年内推进收购事项完成

科大智能 300222

研究机构：国金证券 分析师：潘贻立

业绩简评

2016年一季度,公司实现营业收入2.23亿元,同比增长57.90%;归属上市公司股东的净利润3515元,同比增长196.09%。

经营分析

工业智能装备和配用电自动化双轮驱动,经营业绩同比大幅增长。公司主营业务为工业生产智能化和配用电自动化,应用领域涉及汽车、电力、军工、机械、电子信息、环保、新能源等众多行业。2016年公司继续大力开拓市场,营业收入较上年同期大幅增长57.9%,净利润同比增长196%。

智慧工厂领域与国轩高科开展长期合作,项目订单持续落地。公司2015年与国轩高科签署战略合作协议,在新能源领域的智慧工厂和智能制造的技术研究与应用开展长期合作,双方合作期限不少于3年,初期合作投资规模预计约3亿元。目前公司全资子公司永乾机电与国轩高科已签订合同额3,397万元,截止报告期末,已实现销售收入2,651万元。

重组事项已获批复,进军汽车智能焊装及智能物流领域。公司于今年1月公告拟作价13.5亿元收购冠致自动化和华晓精密100%股权,借此切入汽车智能焊装生产线和智能物流领域。两家公司2016-2018年利润承诺合计为8700万元、1.1亿元、1.38亿元,目前该重组事项已获得证监会核准批复。收购完成后,公司将进一步贯通工业生产智能化装备领域,实现自动化控制及工业机器人业务“智能移载机械臂(手)--AGV(脚)--柔性生产线(身)”于一体的完整产业链布局。

盈利预测

我们预测2016-2018公司营业收入17.1亿/22.2亿/26.8亿元,分别同比增长41%/19%/21%;归母净利润2.66亿/3.27亿/3.77亿元,分别同比增长95%/23%/15%;EPS分别为0.38/0.46/0.54元。

投资建议

公司当前股价(2016/04/25收盘价:23.30)对应2016-2018年PE分别为62/50/44倍。我们认为公司在工业生产智能装备领域的布局逐步完善,通过并购切入汽车产业机器人系统集成业务和智能物流领域,行业发展空间广阔,成长空间大为扩展。我们维持公司“增持”评级,未来6-12个月目标价“25-30”元。