2015年预增35%-55%：公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元，YOY增长35%-55%，业绩表现符合预期。单季度看，4Q15实现净利润1.74亿元-2.40亿元，YOY增长39.1%-91.9%。业绩增长的主要原因是：公司积极整合资源，充分发挥协同效应，新上线的《不良人》、《拳皇98终极之战OL》、《全民奇迹》在海内外市场均有表现出色。2015年非经常性损益对净利润的影响为6000-8000万元，主要是确认公允价值变动损益和政府补助。公司非公开发行股份收购上游信息30%少数股权和天马时空80%股权项目已在年内实施完毕，相关资产已完成过户，天马时空也已实现幷表。

移动游戏市场份额位居第三：通过近年来的幷购和整合，公司在移动游戏市场的竞争力不断提升，根据易观智库的数据显示，2015年公司以6.6%的市占率位居国内移动游戏市场第三，仅次于腾讯和网易。2016年公司计划推出《画江湖之灵主》、《龙族》、《大掌门续》、《魔法门之英雄无敌》、《大圣顶住》、《镇魂街》，以及代号分别为《龙》和《M2》的IP游戏，希望打造4-6款月流水过亿的爆款产品。未来公司将进一步做强游戏主业，完善产品类型，巩固行业龙头地位。

泛娱乐生态布局：2015年公司积极布局泛娱乐生态，相继入股欢瑞世纪、B站(bilibili)、Animoca Brands、大神圈、掌阅、掌上纵横、体育之窗等，加大IP储备，拓展合作空间。2016年公司将继续在细分领域和海外市场进行布局，完善泛娱乐生态链，发挥协同联动效应，提升盈利能力。

盈利预测：我们适度上修公司16年业绩预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%)，YOY+43%和56%，按最新股本摊薄计算，每股EPS0.17元和0.27元。

万家文化：转型文娱扭亏为盈，16年重点亚文化

类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：钟奇 日期：2016-03-23

事件：公司2015年实现营业收入36,164.7万元，同比增长2930.57%；归母净利润2,761万元，扭亏为盈；主要系15年转型文化娱乐100%收购翔通动漫(15年8月并表)。翔通动漫2015年度归母净利润为1.23亿元，扣非归母净利润为1.18亿元，超业绩承诺金额(15-17年扣非归母净利润分别不低于1.10亿元、1.41亿元和1.55亿元).

公司剥离地产、矿业业务，业绩增长主要系翔通动漫并表。2015年4月收购厦门翔通动漫100%股权转型文化传媒行业；11月置出万家房产100%股权以及万家矿业65%股权。翔通主要从事移动互联网动漫业务及衍生和网络游戏开发，拥有包括三大电信运营商在内的强大运营体系。看好公司优质动漫内容和渠道价值，以及未来与电竞传媒业务在内容分发上形成的协同效应。

成立万家电竞，全面布局泛二次元领域。2015年9月公司与茅侃侃等共同出资设立控股子公司万家电竞，围绕电竞产业全面布局泛二次元领域；并相继与Acfun、中线传媒(中国教育电视台商业运营公司)、春秋永乐以及优酷土豆等展开战略合作，共同开发二次元文化IP、电子商务、竞技游戏以及周边演出等项目。2016年，公司计划推出各类文化产品并产生收益，包括游戏(《九州无双》、《同道大叔》)、电竞(《铁笼游戏》、《X计划》、《全职高手》、动漫(《动漫好声音》)等13个重要项目。

推出偶像女团Astro12，实现强粉丝、多渠道变现。Astro12是国内首支定位泛二次元的国际女子偶像团队，联合日本顶级制作团队倾力打造，预计于16年7月出道。日方制作方包括音乐制作人中野雄太(参与滨崎步数张专辑制作)和流行教父JeffMiyahara(参与BOA、SuperJunior，SHINee、少女时代专辑制作)。制作团队将根据“Astro12”每位女生自身特点兴趣为分别定位、包装，并量身打造重量级创新形式的综艺节目、大型舞台剧及其他线下演出，从而实现强粉丝、多渠道变现。