投资蚁视和Nibiru卡位VR产业链，设立人工智能公司具前瞻视野。1)蚁视科技研发的ANTVRKIT是全球最早的一款虚拟现实套装(2014年5月预售，1499元)，全面兼容PC、XBOX、PS、BLU-RAY和ANDROID等，具突出的跨平台适配性优势；另两款产品机饕手机头盔和蚁视VR相机是行业较早期的标杆性产品，已构成PC-移动-内容的全线铺设；2)睿悦信息是国内最领先的游戏外设驱动提供商，旗下平台Nibiru游戏拥有多项Android外设连接专利，对国内外超过50%游戏外设厂进行产品授权，手机和智能电视装机量已超3000万，用户超5000万。3)设立KunlunAI有望整合已投资的人工智能机器人(WooboInc)资源，对AI持续发力值得期待。昆仑在VR和人工智能领域连续布局为中长期发展打开想象空间。

工具软件+社区构建5亿MAU入口，游戏+互联网金融+视频多元变现，生态整合推动成长进阶。公司在工具软件、社区、游戏、互联网金融和视频五大生态板块的整合布局再上台阶，新成长空间凸显。2016年公司拟通过工具软件和社区打造MAU5亿的用户入口(工具软件Opera3.5亿MAU；社区Grindr/映客等1.5亿MAU)；通过游戏(自研游戏占比持续提升，着力强调IP)、互联网金融(将进军海外、投资的多家公司成长迅速)和视频提升用户价值变现，五大生态板块彰显强协同性，用户数和ARPU增长具备成长空间。

前瞻性外延布局稳步推进，国际化战略打开海外市场空间。短期来看，公司通过整合五大生态形成引流和变现的共振，显现出较明确的成长性；长期来看，公司在人工智能机器人(WooboInc、KunlunAI)、数字医疗(CuracloudGroupLimited)、VR(蚁视和Nibiru)等前瞻性领域连续下注，为中长期发展铺垫产业基石；同时，公司连续收购海外垂直领域的巨头流量公司(Grindr、Opera等)，为海外市场延伸提供庞大用户入口，协同显著。维持“买入”评级。

风险提示：整合不及预期风险；系统性风险。

掌趣科技：2015年净利预增35%-55%

类别：公司 研究机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2016-01-29

结论与建议：

公司2015年实现净利润4.46亿元-5.12亿元，YOY增长35%-55%，业绩表现符合预期。公司坚持“内生、外延”幷重的战略，在做强游戏主业的同时，积极布局泛娱乐产业链。2016年将有多款新游戏上线，业绩有望持续向好。

我们适度上修公司16年业绩预测，预计公司2015-2016年实现净利润4.74亿元和7.39亿元(上修10%)，YOY+43%和56%，按最新股本摊薄计算，每股EPS0.17元和0.27元，股价对应16年PE为40倍，投资建议上调为买入，目标价13.5元(16年动态PE为50×).