金证股份:中报毛利润同比增长30%,费用增加致利润大幅下滑

金证股份 600446

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰

核心观点:公司公布2016年上半年业绩。报告期内,公司实现营业收入14.82亿元,同比增长42.52%;实现归属母公司净利润3766万元,同比下降54.24%;实现归属母公司扣非净利润3216万元,同比下降54.10%。

毛利润实现30%增长,费用率上升导致净利润大幅下滑。

财务情况:1)第二季度:实现营业收入7.33亿元,同比增长42.16%;实现净利润881万元,同比下降83%。实现扣非净利润542万元,同比下降87.22%。2)毛利率较去年同期下降2.17个百分点至22.92%;毛利润实现3.40亿元,同比增长30.21%。3)销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.08%、16.39%及-1.74%,分别较去年同期提升0.75个百分点、0.22个百分点及2.78个百分点。系本期净利润大幅下滑的主要原因。4)预收款项2.98亿元,同比增长31.70%,较一季度有所下降,但优于去年同期-8.94%的增速,或是公司订单较为饱满的体现。

子公司联龙博通收入、利润存在一定季节性,或给当期业绩带来负面影响

去年底完成收购的联龙博通,从历史来看,由于客户以大中型国有银行为主,客户特征使得营业收入主要集中在下半年,在费用发生较均衡的情况下,可能造成一季度、上半年和前三季度出现季节性亏损或盈利较低的情况(资料来源:公司公告)。从公司收入仍然维持较高速增长、但净利润有较明显的下滑看,我们判断当前公司业绩或一定程度上受此影响。

预测公司2016年-2018年EPS0.48元、0.70元及1.00元。

我们认为,1)公司毛利润同比增长30%,净利润下滑主要系费用增加;2)新兴金融机构不断涌,IT建设需求较为强劲;3)收购的联龙博通、人谷科技或存在一定的收入、利润确认的季节性因素。4)正在进行的非公开募投项目、稳步推进的2.0业务及与平安集团的合作均有可能成为公司未来持续增长的动力。仍然对联龙博通完成业绩承诺、公司持续快速增长、需求较为稳定保持乐观。基于此假设,预测公司2016年-2018年EPS0.48元、0.70元及1.00元。

风险提示

公司互联网金融相关业务尚处开展初期;政策监管与推进速度均存在较大不确定性;需求的可能变化和收入的季节性。

润和软件:联创并表带动业绩增长,大金融战略加速落地

润和软件 300339

研究机构：东北证券 分析师：闻学臣

投资事件:

公司发布2016年半年报业绩预告,上半年归属于上市公司股东的净利润预计盈利4,696.51万元-5,525.30万元,去年同期盈利2,762.65万元, 同比增加70%-100%。

报告摘要:

联创智融并表带动业绩高速增长。联创智融于2015年底实现并表, 公司承诺2016年-2018年净利润将分别不低于1.66亿元、1.88亿元和2.26亿元。考虑到公司业绩季节性波动,联创智融上半年预计贡献净利润2,500万元左右,而去年同期公司归母净利润为2,762万元,利润并表将推动业绩高速增长。

内生外延稳步推进,金融生态布局加速。报告期内,在金融IT 方面,公司参股金融云计算公司博纳讯动,与阿里云建立金融行业战略合作伙伴关系,拟投资1亿元在上海设立专注于金融云服务的全资子公司,并拟以超11.1亿元定增资金用于金融云服务平台建设项目;互金生态方面,公司拟以1.5亿元自有资金参与设立新一站在线财产保险股份有限公司,互联网科技小贷公司申请获批,已进入筹备阶段。2016上半年,公司内生外延动作频繁,金融生态布局加速。

金融信息服务+互金生态,大金融战略兼顾服务与运营。金融信息服务方面公司拥有捷科智诚、联创智融、菲耐得提供的银行和保险 IT 服务(线下)以及云角信息、博纳讯动、阿里云提供的金融云服务(线上),线上线下并行。公司已申请互联网保险牌照和将获得互联网小贷牌照,进入金融业务运营领域。公司"服务+运营"大金融战略逐步显现。

投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS 0.82/1.10/1.34元,对应PE 43.92/32.79/26.96倍,目标价45元,给予“买入”评级。

风险提示:联创智融整合不及预期,新业务推进不及预期。