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作者:luying 更新时间:2016-7-23 10:30:13 点击数:
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高伟达

高伟达:营收拐点已至,创新业务稳步推进

高伟达 300465

研究机构:长江证券 分析师:马先文,王懿超

报告要点

事件描述

公司于7月14日发布半年度业绩预告:预计2016年上半年实现净利润433.69万元-840.27万元,较上年同期下降68%-38%。

事件评论

营收拐点已至,业绩拐点不远。2014年以来,公司战略调整业务结构,一方面主动收缩低毛利率的系统集成,加码高毛利率的IT解决方案;另一方面加大研发投入,发力创新性业务。表面来看,2014年以来公司收入增长停滞,业绩小幅下滑;实质上,公司业务已发生质变:高毛利率的IT解决方案(15年毛利率42%)营收从13年的2.72亿元增长到2015年的4.19亿元,低毛利率的系统集成业务(15年毛利率7%)营收由13年的7.10亿元收缩到15年的4,15亿元,同时加大研发、发力创新业务,加强市场开拓、打开下游需求,积极外延,实现业务协同。

16年上半年公司收入和毛利拐点已经出现,业绩下降主要是市场拓展力度加大及持续研发投入增加期间费用。随着费用和收入逐步匹配,加之外延标的逐步贡献业绩,我们认为公司净利润拐点即将出现。

SAAS顺利推进,金融资产交易逐步落地。公司银行SAAS平台进展顺利,目前,我国城商行、农商行和村镇银行合计数量超2300家,每年付费规模或达到70亿元,公司在技术、产品、经验方面独具优势。同时,公司投资兴业数金、参股盈行金融、拟纳入上海睿民,平台创新有望突破。基于多年积累的存量银行资源,以及未来通过SAAS模式绑定的增量客户,面对中小银行强烈需求,金融资产交易平台有望由浅入深并快速壮大,平台流水下半年有望逐步体现。SAAS、交易平台若逐步过度到流量收费,公司盈利模式将再次迎来蜕变。

业绩拐点即将到来,维持“买入”评级。公司业务结构已发生蜕变,IT解决方案势头良好,重点发力银行云托管与SAAS,顺势延伸至金融资产交易平台,具备技术、客户优势,下半年流水有望逐步体现。暂不考虑收购睿民及增发影响,预计2016-2018年EPS为0.54、0.76、1.02元,维持“买入”评级。

恒生电子

恒生电子:参与设立信用保证保险公司,持续创新业务投入

恒生电子 600570

研究机构:广发证券 分析师:刘雪峰

公司公告,拟以自有资金不超过1亿元参与发起设立粤财信用保证保险股份有限公司,持股比例20%。

信用保证保险业务得到国家支持,行业尚在发展初期。

此前在2014年8月出台的《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》中,明确提出“加快发展小微企业信用保险和贷款保证保险,增强小微企业融资能力。积极发展个人消费贷款保证保险,释放居民消费潜力”。2015年1月,保监会、工信部、商务部、人民银行联合发布《银监会关于大力发展信用保证保险服务和支持小微企业的指导意见》,再一次重申发展信用保险的重要性。2015年4月,阳光渝融信用保证保险股份有限公司获批筹建,成为国内首家获批筹建的专业信用保险公司。(资料来源:上海证券报)。由此来看,信用保证保险得到政府支持、行业尚处发展初期,具有广阔市场空间。

持股20%,风险可控;合作方具有政府背景。

其他合作方包括广东省融资再保险有限公司(实际控制人为广东省人民政府)、广州恒运企业集团股份有限公司、TCL集团、众诚汽车保险股份有限公司。20%的持股比例,保证了风险的可控性。

参与保险业务,或增加投资收益;亦有利于利用多年技术祭奠,开拓保险IT业务市场。

公司近年来在新业务、新领域、新产品持续投入,此次参与信用保证保险公司设立,亦是追求创新的体现。由于持股比例较低、新业务的开展仍需筹备时间,因此短期不会有业绩影响。预测16-18年业绩分别为1.00元/股、1.33元/股、1.76元/股。

风险提示。

金融创新业务正在经历的政策风险始终具有不确定性。

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