中航飞机:半年业绩大幅提高 预计全年保持高速增长

中航飞机 000768

研究机构：国信证券 分析师：徐培沛,王东

事项:

7月12日晚,公司发布2016年半年度业绩预告,报告期内预计经营业绩扭亏为盈,预计盈利:5,311万元~10,622万元,上年同期亏损:10,622万元。

评论:

中国空军运20正式服役,航空产品交付增加带来半年业绩大幅提高

公司公告上半年预计盈利5,311万元-10,622万元,变动原因是公司本期交付的航空产品较上年同期增加,利润同比增加。2016年7月6日上午,运20正式交付中国空军航空兵部队,填补了我国200吨级战略运输机的空白,这是中国战略空军转变的重要标志,中央电视台进行了广泛报道宣传。我们认为,运20的批产和持续放量将有力支撑公司业绩增长,后续以大飞机为平台的加油机、预警机和电子战飞机等支持保障机型将带来更大的业绩增量。

南海军演央视曝光海军轰-6轰炸机发射鹰击-12反舰导弹画面,预计紧张局势将增加对公司轰-6等成熟产品需求

近期我国周边局势紧张:7月1日我国台湾误射雄风三反舰导弹、7月8日韩国宣布同意美国部署雷达探测距离达到2000公里的“萨德”系统、朝鲜7月9日再次试射潜射弹道导弹、7月12日菲律宾提交所谓“南海仲裁”判决。作为回应,7月5日-11日,我国海军在南海海域展开大规模军事演习,中央电视台报道演习画面中首次出现海军轰-6轰炸机发射鹰击-12反舰导弹画面。我们认为,周边局势紧张将使现有主力装备的采购量增加,公司主要产品运8系列、轰6系列以及加油机、预警机和战略轰炸机等机型将受益。

加快追赶美军步伐,预计新机型研制将紧锣密鼓开展

据美国《国家利益》刊登文章称:考虑到太平洋的辽阔以及一旦发生冲突美国和中国飞机可能要飞越的广大区域,对于北京来说开发一种远程轰炸机才符合逻辑;一旦北京能够建造自己的大推力发动机,完全可能看到中国出现一种新型轰炸机。按照“装备一代,研制一代,预研一代”的逻辑,我们推测,我国将加大对远程轰炸机/隐轰/基于运20的加油机、预警机、电子战飞机等新机型/下一代战略运输机的研制投入,看好公司长期增长潜力。

公司是中航工业集团龙头上市公司,具备绝对壁垒和稀缺性;公司产品是我国战略空军实现国土防御向攻防兼备型转变的重要装备。我们看好公司全年业绩高速增长,预计16/17/18年EPS0.23/0.30/0.33,对应PE为105/80/72X,首次覆盖给予“买入”评级n风险提示:军品订单增长低于预期;

宗申动力:打造动力系统龙头 布局通用航空与大型农机等新产业

宗申动力 001696

研究机构：平安证券 分析师：余兵

投资要点

平安观点:

打造动力系统龙头,布局新产业与战略转型升级。公司是国内摩托车与通用动力领域的龙头企业,2016年一季度,营业收入为11.2亿元,同比增长8.0%;净利润为0.9亿元,同比下降2.2%;由于无人机动力等新业务尚处于培育期,短期业绩仍有压力。公司将坚持外延式发展战略,积极向通用航空、金融服务等产业转型发展,构建“产融网”一体化的战略发展布局。

摩托车与通用动力两大传统主业平稳发展。近年来,国内摩托车行业年产销量高位回落,公司摩托车发动机销量好于行业增速;通用动力的下游市场需求较为平稳。此外,公司拟进入电动动力、园林机器人等新兴市场领域。

通用航空、大型农机装备等新产业发展空间较大:(1)公司无人机发动机试飞成功,进军通航产业链。公司TD0航空发动机去年已在彩虹无人机整机成功试飞,今年预计将有望实现销售,开启无人发动机产业化进程。(2)受托经营重庆宗申戈梅利,培育大型农机装备业务。宗申戈梅利主要生产大型高端玉米收获机等高端农业机械,预计今年下半年首批产品将投放市场并实现销售。

建立产融网运营平台,向综合服务型企业转型升级。公司将打造“产业+金融+网络”的产融网一体化运营模式和多元化金融平台,并进入汽车售后服务市场,培育新的利润增长点。

盈利预测与投资建议:预计2016~2018年营业收入分别为45.4亿元、48.2亿元、52.9亿元,EPS分别为0.31元、0.36元、0.45元,对应市盈率为34.7、29.9、24.4倍。公司传统动力系统业务保持行业龙头地位与平稳发展,通用航空等新业务发展空间较大,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:摩托车与通用动力等传统业务市场需求下滑,通用航空等新业务进展低于预期,行业竞争激化等。