太钢不锈(000825)：普特钢行情回暖

行情回暖叠加降本增效，半年度业绩大增：公司是国内最大的不锈钢生产厂商，具有年产400万吨不锈钢的能力，可谓国内品种规格最齐全的不锈钢龙头企业，其不锈钢产品下游涉及石油、化工、造船、集装箱、铁路、汽车、城市轻轨、核电等重点领域，下游应用分散，与整体宏观经济形势相关性较高。今年上半年整体经济回暖，下游需求恢复，带动业绩回暖：1)建筑业前五个月投资累计同比增速为1.20%，制造业工业增加值前五个月累计同比增速达6.70%，汽车产量前五个月累计同比增速近5.75%，各项下游增速数据均有所企稳或反弹。2)需求好转带动上半年钢价有所回升，不锈钢价格指数同比跌幅收窄至17.22%，普钢价格指数同比跌幅收窄至5.92%，而同期矿价指数则同比下跌14.97%，钢强矿弱格局之下，产品毛利得以提升。3)成本端，除了矿价同比下跌外，公司优化产品结构、努力提升产品质量、降低各项成本，比如不锈热轧厂年初制定的提高常规品种成材率，实现特殊品种非计划和废品再降低50%的目标，得到积极推进。4)此外集团口径估算产量上半年同比上涨1.23%，作为集团钢铁主业的最大生产主体，公司产量也将上涨。量价齐升推升半年度业绩同比大幅增长347.42%~395.92%。环比方面，价格环比大幅上升带动2季度业绩大幅提升：2季度不锈钢价格指数环比上涨9.37%，普钢价格综合指数环比上涨22.55%，此外集团口径产量环比上涨3.29%。

核电重启预期利好特种不锈材，镍价上涨持续利好公司业绩：上半年公司自主研发生产的不锈钢挤压件各项指标满足ITER(国际热核聚变实验反应堆)计划合同要求，通过专家组验收，这是继核聚变铜+不锈钢复合板产品之后，公司自主研发生产的又一系列产品应用于ITER计划。随着核电重启预期提高，公司核电特种不锈材也有望得到放量增长。此外，原材料镍的供给收缩带动镍价上涨，有望支撑不锈钢产品涨价。

预计公司2016、2017年EPS分别为0.10元、0.12元，上调至“买入”评级。长江证券

雏鹰农牧(002477)：猪价及出栏量大幅上行 带动业绩增长

公司将上半年预计归属净利润变动区间由4.5-4.53亿元上修为4.53-4.56亿元，同比增长8670%-8728%，EPS0.14~0.15元；单二季度归属净利润3.46-3.49亿元，同比增长272%-275%，环比增长223%~226%，EPS0.11元。

猪价持续上涨与出栏量的大幅上行为公司业绩增长的主要原因。二季度生猪价格20.5元/公斤，同比上涨39.4%，环比上涨12%，仔猪均价62.8元/公斤，同比上涨95%，环比上涨37%。出栏方面单二季度出栏生猪56.4万头，环比上涨20%，其中肥猪33万头，环比上涨40%，仔猪出栏21万头，环比基本持平。预计公司二季度肥猪头均盈利700元，仔猪头均盈利500元。整体上半年公司生猪出栏103.3万头，同比增长29%。

看好公司未来发展前景，主要基于：1、南方暴雨叠加冬季仔猪疫情严重或使6-8月份生猪供应偏紧，预计猪价或进入新一轮上涨，且母猪存栏低位将使得生猪行情保持长期景气，预计此次周期猪价高点有望突破24元/公斤；2、公司对于雏鹰模式转型升级，后期公司猪场建设进程或加快，且轻资产运营也将使得公司养殖成本降低，预计节约成本60元/头，整体预计公司16、17年生猪存栏量将达300和500万头；3、公司已设立产业基金，未来公司围绕养殖产业链上下游并购整合及外延式扩张或将加速；4、电竞板块或成为公司未来重要拼图，公司设立电竞产业基金，布局电竞产业链，未来不排除对于旗下电竞和电商资源进一步整合。

给予“买入”评级。看好公司在猪价景气时期盈利能力，整体上预计公司16-17年EPS分别为0.41和0.45元，给予“买入”评级。长江证券

山东华鹏(603021)：主业稳健增长 关注转型扩张

主业玻璃器皿行业发展稳健。公司拥有日用玻璃制品生产能力约40万吨，在全国建有七大生产基地，产品销售覆盖全国各地以及海外30多个国家和地区。主要客户基本集中于知名酒类、食品、调味品、饮料、药品行业企业，公司实施以代理商经销为主要销售模式，全国拥有60多家经销商客户以及2,000余家分销商。历史上看，公司主业收入基本维持3~4%的增长，发展稳健。

新增募投项目投产，公司未来2年主业增速将加快。公司上市后，募投项目将于2016年7月投产，同时，公司2015年10月启动了增发项目，2016年7月发行完成，以35.68元/股的价格向控股股东等6名特定投资者增发6.3亿元，实施甘肃石岛玻璃以及江苏石岛玻璃等建设项目，预计均将在2016~2017年时间段内完工投产，产能扩张背景下，公司未来2年收入、盈利增速将加快。我们预计16年三季度开始公司增长即将加速。

参考同类企业，公司未来看点仍在转型扩张。受到国内经济增速放缓的影响，公司主业整体增长平稳为主。但参考国内其他上市企业，如德力股份、松发股份、四通股份、文化长城等公司，这些企业均定位于传统产业中，受到行业发展长期天花板挤压，上市后均启动了转型升级的道路，如德力股份转型游戏产业、松发、四通、文化长城等公司均转型向教育产业发展，我们认为华鹏公司作为玻璃行业龙头企业之一，不排除未来也有转型升级的预期。

目标价为56元，首次覆盖给予“强烈推荐-A”投资评级。我们暂不考虑公司转型升级带来的溢价，以公司主业为支撑，预计公司2016~2018年EPS分别为0.60元、0.87元、1.07元。参考行业中可比标的，2017年PE均值为65X，对应目标价为56元，公司主业发展有力，首次给予“强烈推荐-A”评级。招商证券