由于市场竞争,公司毛利率从48.12%降到44.38%。销售费用率4%,管理费用率15%,财务费用率为-5%,与去年基本持平。2016年一季度的收入增长9.19%,而扣非净利润下降19.41%,主要由于毛利率从48.23%降到44.51%。

国内产业升级和海外市场增长成为制药设备业务增长的推动力:公司2015年增资东富龙智能和收购上海致淳信息科技有限公司,加大在生产管理信息系统领域的投入,布局4.0智慧工厂。在政府推行“中国制造2025”的大背景下,制药行业将迎来设备升级换代的需求。

据统计,制药工业4.0将会在未来10年内带来600-1000亿的市场空间,公司作为冻干设备的龙头,有望分享行业盛宴。公司2015年海外业务销售额为2.22亿,增速为117%;其中亚洲业务销售额为1.7亿,增长70%,是海外增速的主要贡献地区。我们认为公司的传统制药设备业务在产业升级和海外市场增长的共同推动下,未来有望维持15%以上的增速。

深度布局医疗健康领域,精准医疗成为闪光点:公司在医疗健康领域的布局包括精准医疗和医疗器械,为长期发展提供了新的增长点。公司投资5亿成立东富龙医疗,重点投向精准医疗,目标是成为有影响力的医疗技术品牌。

围绕这一目标,公司增资伯豪生物切入基因芯片、二代测序;建立重庆精准医疗创新创业平台,进行新型医疗技术的研发和应用推广。医疗器械方面,公司已经参股典范医疗(主要产品可吸收医用膜)、建中医疗(灭菌包装),投资诺诚电器涉足康复医疗。

维持“买入”评级:预计2016年、2017年、2018年EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元,对应当前股价的PE分别为27x、24x、20x。考虑到公司制药业务中的系统装备和整包工程稳健增长;精准医疗和医疗器械有望成为未来增长点;维持公司“买入”评级。

风险提示:海外业务增长不及预期。

博晖创新:HPV检测市场空间大 血制品盈利水平提升

博晖创新 300318

研究机构：西南证券 分析师：朱国广 撰写日期：2016-06-01

投资要点

事件:日前我们与公司高管就公司业务和未来发展情况进行了交流。

HPV检测试剂获批在即,畅享300亿市场空间。我国每年有超过10万宫颈癌新发病例,HPV检测对预防宫颈癌具有重要意义。我国21-65岁女性人口数量约为3亿,按照每3年检测1次测算,每年的检测数量超过1亿,每次检测费用在300元左右,据此估计我国的HPV检测市场空间超过300亿。

公司基于微流控技术开发的HPV检测产品具有高准确度和高灵敏度,且可以实现全自动全封闭操作,能够大幅度降低操作难度和减少试剂污染问题,有望在技术水平较低的三甲以下医院和第三方实验室迅速推广。HPV微流控检测产品已在部分医疗机构试用,得到了客户的高度认可。

目前HPV监测仪已经获批,配套试剂进入最后的审批阶段,预计下半年即可上市销售。微流控技术平台扩展性强,未来还可以应用在多个检测领域,具有广阔的成长空间。

血制品盈利能力提升空间大,成为新的业绩增长点。公司持有河北大安的48%股权和广东卫伦的30%股权,这两个子公司由于历史原因未能充分释放业绩,均有较大的提升空间。河北大安的采浆量充足,年采浆量约为80吨,血浆库存还有200吨左右;但产品种类较少,目前只有白蛋白和肌丙能够上市销售,血制品吨浆利润较低。