综合上述两方面因素，我们认为中等市值创业板/中小板标的仍然是成长股的沃土，投资者应密切关注市值接近上述区间的上市公司。

如果考虑市值结构的因素，创业板/中小板相对主板的估值溢价有一定合理性。

第一，创业板/中小板小市值标的(25 亿以下)成长性偏弱，拉低了板块整体业绩增速，但相关标的相对同市值主板股票的估值溢价并不明显，甚至在很长一段时间内估值低于主板对应标的。

第二，创业板/中小板中50-200 亿市值标的估值溢价最为显著，这部分标的有足够的业绩支撑，高估值名至实归。

第三，主板中大市值标的业绩增速较快，推动了主板整体基本面表现，但由于相关标的想象空间较为有限，故估值水平不可能太高。

规律13：大企业业绩表现优于小企业无论是从A股上市公司总体的层面看，还是从各板块内部来看，我国上市公司市值规模都与基本面成长性呈稳定的正相关关系，大公司业绩增速大概率超过小公司。

这意味着在投资领域，强者恒强、赢家通吃的朴素逻辑胜率较大，而投资者对于弯道超车、竞争格局反转等投资假设需进行更多验证。

需要指出的是，上述现象与西方经典生命周期理论并不完全一致。在总量的层面，其原因可能包括：

(1)我国大企业拥有政策和金融资源方面的优势;

(2)我国大部分行业尚处于成长阶段，行业内存在大量兼并重组机会，大企业能够借助外延扩张实现更快的增长;

(3)我国相当部分行业的规模经济还未发挥到极致。

从产业的层面观察：

(1)消费类行业的竞争主要体现为品牌和渠道的竞争，强者恒强的属性较强，行业龙头只要不犯战略错误，领先地位很难被颠覆;

(2)TMT 行业存在大量“小而美”的细分市场，收购兼并的机会众多，强者恒强的特性也较为明显;

(3)周期性行业中大企业拥有规模效应和成本、技术优势，但小企业业绩弹性更高，故强者恒强属性稍弱一些。

规律14：必需消费、TMT 成长的持续期较长我们选定的8个板块中，除地产由于项目结算原因导致业绩滞后于股价，其余板块的基本面表现和估值排序大体一致。

其中，必需消费、TMT 不但业绩平均增速较快，且从市值角度看持续的时间也最长。

从业绩平均增速的角度看，必需消费、地产、TMT 基本面历史表现靓丽，而上游成长性落后于其他7个板块。

以近3年为例，必需消费、地产、TMT业绩增速分别为16%、15%、14%，而上游增速仅为5%.

此外，按照业绩增速明显趋缓时对应的市值阈值，主要板块可分为三组：

阈值较高的板块：必需消费、可选消费、TMT、中游设备在市值分别达到800、800、400、400 亿后，平均业绩增速才有趋缓的征兆;

阈值较低的板块：上游、地产业绩快速增长的阶段大致能持续到50亿市值附近;

公用事业、中游材料增长趋缓的市值阈值居中，在200亿左右。