万亿新增融资解密 深市略高于沪市

在新增的万亿融资中，资金流向已出现变化，中小板及创业板对融资资金的吸引力明显提升。

根据沪深交易所最新发布的数据，两市融资余额于5月20日首度突破2万亿元。两市融资余额于去年12月中旬首度突破万亿元，仅在100个交易日后，已实现倍增。而在新增的万亿融资中，资金流向已出现变化，中小板及创业板对融资资金的吸引力明显提升。

资金在流入 杠杆率未提升

去年12月19日，两市融资余额首次突破万亿元。去年12月份，两市日均融资资金净流入120亿元，总规模与增速在当时被视为奇观。而在本周，两市融资余额轻松实现倍增，万亿新增杠杆资金流入A股市场。

去年12月19日以来的100个交易日中，尽管经历了春节因素、大盘调整、两融监管趋紧等各种外部因素的影响，两市融资日均净流入维持在百亿元之上。4月至今，两市融资日均净流入更是达145亿元。

两融规模从去年7月以来，呈现加速扩张。去年7月初，大盘在2000点徘徊时，两市融资余额稳定在4000亿元左右，之后用了102个交易日实现倍增至8000亿元。去年下半年，两市日均融资资金净流入50.67亿元，仅为目前水平的三分之一。

融资余额过去5个月间的倍增主要来自存量投资者加大融资规模。数据显示，目前A股市场有融资投资者360万人，而融资余额首破万亿时这一数字为291万人，净增69万人，增幅仅为19%，明显低于融资余额增幅。与此同时，人均融资余额从去年年末的34.3万元增长至目前的55万元。

不过，存量投资者加大投入并不意味着杠杆倍数的增长。数据显示，近期市场平均维持担保比例在260%左右，较去年12月末不降反升。券商信用交易部门人士表示，这主要是由于今年以来行情继续保持强势，投资者手中的担保品市值增长，同时进一步将自有资金投入证券账户，这些都为投资者在保持杠杆率稳定的基础上增加融资提供了基础。

数据显示，去年12月以来保证金增速与融资增速基本保持一致。去年12月中旬市场保证金日均余额12085亿元，上周在打新资金流出的干扰下仍实现日均24771亿元，净增1.2万亿元。

资金偏好出现微妙变化

在融资流入速度不断提升的同时，新增万亿融资资金的分布与去年下半年有所不同。去年12月19日以来，深市融资余额增幅为109%，沪市融资余额增幅为96%，深市略高于沪市，而中小板及创业板期内融资余额增幅则达128%，明显高于主板。

在个股层面，中国平安（行情89.56 +3.42%，咨询）、中信证券（行情33.12 +2.51%，咨询）等大盘蓝筹受益于其大市值和更加宽松的两融风控参数，在吸纳融资资金总量上依然名列前茅。中国平安在万亿元新增融资中分得280亿元，居两融标的首位。但值得注意的是，创业板融资余额最高的乐视网（行情80.39 +10%，咨询），其流通市值仅为中国平安的5%，但融资余额为中国平安的13%，期内融资净流入规模为中国平安的19%。

在去年12月以来融资余额增幅最大的个股中，有6只流通市值在10亿元以下。其中创业板个股掌趣科技（行情20.88 -5.05%，咨询）吸纳40亿元融资资金，融资余额增幅达2142%，排名第一。同时，截至5月20日，两市有8只个股融资余额占流通市值比超过20%，其中半数为创业板及中小板个股。

不过，随着市场不断上涨，中信、国泰君安、华泰等主流券商近期已对部分高估值两融标的采取收紧折算率、保证金比例等措施，引导投资者降低对此类个股的杠杆倍数。