西部证券高级分析师陈大鹏表示，增加资本金是金融机构降低风险提升未来盈利的有效手段。券商补充资本金有利于应对、防范重大金融风险，另外还有助于扩展业务。随着金融市场的开放，国内券商会面临更强的竞争对手，需要有更强的资本实力去应对挑战。

申万宏源非银分析师王丛云认为，目前看，各大上市券商的净资本规模基本都是满足各类监管指标要求的，且留有一定空间。一般而言，次级债可以补充附属净资本；IPO、定增等股权融资可以补充核心净资本。不同监管指标用不同的净资本计算，例如，风险覆盖率用净资本计算，资本杠杆率用核心净资本计算。

从业务方面看，券商机构补充资金，拓展新业务的动力显而易见。王丛云表示，考虑未来业务的拓展，各大券商会根据自身情况有计划地融资，补充净资本，增加营运资金，这些资金一般用于资本消耗型业务如两融、股票质押回购、直投、自营等。他说：“目前各家券商也在不断发行短融、公司债等进行融资，而这些债券类融资是不计入净资本的，主要是为了满足业务需求。”

信达证券金融行业研究员王小军同样认为，目前券商通道类业务的利润已逐渐被挤压，传统的经纪业务、通道资管与当前的政策导向不符，投资银行业务作为传统强项面临着收入下滑的困境。这样的形势倒逼券商进行业务转型。券商不仅需要扩大融资融券、股票质押等业务规模，进一步拓展投资银行、资产管理及海外市场等业务空间，进行财富管理的转型，增强自身的主动管理能力，还需要在券商行业同质化激烈的市场竞争格局下，树立品牌特色，并根据监管要求，完善风控合规管理，提高信息化管理水平和抗风险能力。而这些业务和布局都需要充沛的资本金作为支持。

王小军指出，券商对于再融资工具的选择，受宏观经济形势、监管政策、公司自身的发展战略以及成本考量等方面的影响。在选择不同的再融资工具进行资本金的补充时，在符合国家产业政策导向的情况下，坚持金融服务于实体经济的原则，对未来金融市场和证券行业的业务进行预判，制定未来发展战略，以此为基础选择最适合自身发展的再融资工具。

不过对于券商机构如此好的融资“胃口”，也有人提出不同的看法。有不愿具名的机构人士评价所在机构的融资动作时表示：“追求资本金的扩大，对于券商的压力是显而易见的。券商一窝蜂地再融资，势必会影响股东投资者的权益。融资之后还要看造血功能，机构能否承载大体量的资本金融入，融得的资金能否成为业务开展的健康血液，在融得的资金助力下券商机构能否以更优异的业绩回报股东等问题，因人而异。一味地融资扩大资本金，带来的结果将不可避免是分化的。”

前述华东某券商人士同样认为，早在2012年，券商杠杆率较低，负债小，不用太考虑资产负债管理；近几年券商杠杆率提升，负债增加，但同时业务扩张也在持续，两融、股票质押业务高速发展；但从2017年开始，两融业务规模维持在万亿左右，股票质押业务规模也已到峰值，业务增量受到较大影响。但券商杠杆率很难降下来，因为需要转型，发展创新业务等，这时对券商资产负债结构管理优化提出更高要求，其影响也越来越显著。未来一两年很可能看到，有部分券商因为资产负债管理不到位带来业绩较大幅度下滑。

券商发展迎来分化

业内人士表示，券商目前到了转型发展的节点。在严格监管和业务创新的压力下，券商机构正在经历转型的“阵痛”。