自货币基金开始降温之后，短期定开债基成为多家基金公司为机构配置需求提供的新选择。从基金2017年四季报便可以发现，多只短期定开债在年末规模大增。截至1月25日，近3个月内有49家基金公司上报了共计93只定期开放债券型基金，且以发起式居多，共有68只发起式定开债基。

发起式定开债基批量申报

根据去年3月下发的委外监管新规，单一持有份额超50%的新基金需采用发起式基金形式，且采用封闭式运作或定期开放运作，定期开放周期不得低于3个月。此后，委外定制基金产品多以发起式定开债基的形式出现。

截至1月25日，近3个月内，共有49家基金公司上报了共计93只定期开放债券型基金，且以发起式居多，共有68只发起式定开债基。

而据招商证券统计，2017年12月共有99只新基金成立，总规模为903.5亿元，发行数量略高于过去5年平均水平，发行规模略低于过去5年平均水平。分类统计来看，偏股类基金平均发行规模较前月有所下降，略低于历史平均水平；债券类基金平均发行规模较前月小幅上升，明显高于历史平均；货币型基金发行平均规模低于历史平均。

以定期开放发起式为代表的机构定制基金依然是发行市场的主流，2017年12月发行规模前十的基金中，有6只基金均为该类型，当月该类基金发行总规模为453.4亿元，占总发行规模的比例达到了50.2%。

据华宝证券分析，当前定开债发行逐步火爆，在货币基金面临监管趋严，未来规模增速、收益率水平遭遇多重制约后，基金公司转而寻找其他可供选择的品种。短期定开债与华安模式的短期理财债基类似，但后者采用摊余成本法估值，以万份收益、七日年化收益率进行业绩的公布，前者本质为债基，采用净值公布，存在一定的市场风险。

萝卜青菜各有所爱

记者了解到，超短期理财债基的优势在于，其投资范围更广，杠杆比例更高，收益不错，而牺牲的流动性又十分有限，对大部分投资者来说，超短期理财债基性价比更高。

据悉，目前市场上有两种理财基金，一种可以做期限错配，另一种则不能。对于不能期限错配的理财基金来说，收益在理论上是无法超越货币基金的，因为货币基金久期相对更长，为90天或者120天；对于可以期限错配的理财基金来说，其组合剩余期限目前仍在120天，相对于前十大持有人占基金总份额20%、50%以上的货币基金是有优势的。另外，理财基金有封闭期，负债端比货币基金相对稳定。

截至1月24日，97只短期理财基金份额今年以来区间7日年化收益率达到4.55%，略高于货币基金同期4.35%的收益，但优势并不明显。

博时基金固定收益总部基金经理鲁邦旺认为，短期理财基金与货币基金的投资范围较为相似，收益率差别并不大，而短期理财基金存在封闭期，在赎回效率方面较货币基金略逊。短期理财基金更像银行理财产品，会面临类似期限银行理财产品的竞争。