很多股民都曾幻想过买入的股票成为大牛股，并从大牛股上实现财富自由。然而绝大多数却事与愿违，究其原因，选对标的，本身就不是一件容易的事情;而即使选对了标的，从牛股上赚钱也并非想象中的那么简单。买入一只有价值的标的是第一步，也仅仅只是第一步。资本市场最大的失意莫过于，曾经持有过某只牛股，但却无法从中获取应有的收益。对于那些在2015年股市异常波动中被“割韭菜”的股民们，最难言之痛即抛售掉有价值的股票，而错过之后的巨幅反弹。

本次文章，我们尝试从了解波动入手，来阐述获取长期投资收益的几个必要步骤。

买入过去10年A股涨幅最大的股票，需要忍受波动为几何

根据wind数据，从2007年1月1日到2016年12月31日，两市涨幅最大的标的10年累计上涨了198倍。我们再来看看从10年198倍背后能解读出什么信息。根据计算，这只股票年化收益率为59.84%，期间历史最大回撤为58.39%，夏普比例为0.624，10年期间年度亏损的次数为3次，累计最大回撤超过20%、次数为6次。显然，如果仅从收益指标来看，这样的结果是令人艳羡神往的。但是，与其丰厚的年化收益率相并存的是：58.39%的历史最大回撤、6次超过20%的回撤、3次年度收益为负。面对这样的波动数据，投资者能够忍受期间的煎熬，坚定的持有吗?

有人说，我可以通过分散投资，在确保高收益的情形下规避风险。那么，如果投资者十分幸运地选择了10年两市涨幅最大的前5只股票并做了一个投资组合(平均分配权重)，我们来看看表现又是如何。结果是年化收益率略微下降为48.84%，历史最大回撤依旧还有53.32%，夏普比例有所提升至0.822，10年亏损年度次数则依旧为3次。年化收益率依旧令人瞩目，但是从波动指标来看，基本也都维持在一个比较高的水平，并没有比满仓两市涨幅最高的股票好太多。

如果投资者认为波动大的原因是投资于5只股票不够分散，那么我们假设过去10年涨幅最大的10只股票都被挑选中并组成组合，这10年的年化收益率为44.32，历史最大回撤为50.77%，夏普比例提升到0.977，10年间只有2年是亏损。期间需要忍受的波动依旧不小。

　很多股民都曾幻想过买入的股票成为大牛股，并从大牛股上实现财富自由。然而绝大多数却事与愿违，究其原因，选对标的，本身就不是一件容易的事情;而即使选对了标的，从牛股上赚钱也并非想象中的那么简单。买入一只有价值的标的是第一步，也仅仅只是第一步。资本市场最大的失意莫过于，曾经持有过某只牛股，但却无法从中获取应有的收益。对于那些在2015年股市异常波动中被“割韭菜”的股民们，最难言之痛即抛售掉有价值的股票，而错过之后的巨幅反弹。

本次文章，我们尝试从了解波动入手，来阐述获取长期投资收益的几个必要步骤。

买入过去10年A股涨幅最大的股票，需要忍受波动为几何

根据wind数据，从2007年1月1日到2016年12月31日，两市涨幅最大的标的10年累计上涨了198倍。我们再来看看从10年198倍背后能解读出什么信息。根据计算，这只股票年化收益率为59.84%，期间历史最大回撤为58.39%，夏普比例为0.624，10年期间年度亏损的次数为3次，累计最大回撤超过20%、次数为6次。显然，如果仅从收益指标来看，这样的结果是令人艳羡神往的。但是，与其丰厚的年化收益率相并存的是：58.39%的历史最大回撤、6次超过20%的回撤、3次年度收益为负。面对这样的波动数据，投资者能够忍受期间的煎熬，坚定的持有吗?

有人说，我可以通过分散投资，在确保高收益的情形下规避风险。那么，如果投资者十分幸运地选择了10年两市涨幅最大的前5只股票并做了一个投资组合(平均分配权重)，我们来看看表现又是如何。结果是年化收益率略微下降为48.84%，历史最大回撤依旧还有53.32%，夏普比例有所提升至0.822，10年亏损年度次数则依旧为3次。年化收益率依旧令人瞩目，但是从波动指标来看，基本也都维持在一个比较高的水平，并没有比满仓两市涨幅最高的股票好太多。

如果投资者认为波动大的原因是投资于5只股票不够分散，那么我们假设过去10年涨幅最大的10只股票都被挑选中并组成组合，这10年的年化收益率为44.32，历史最大回撤为50.77%，夏普比例提升到0.977，10年间只有2年是亏损。期间需要忍受的波动依旧不小。

　做到以下几点，方能获取长期投资收益

1、对价值和波动要有深刻的认知。

从某种程度上来说，上市公司当前的股价至少是已经反应了这个时点大部分参与者对上市公司的预期。但这并非意味着无法战胜市场。寄期于获得超越市场的表现，首先要做到的是对上市公司的未来价值有一个精准的判断。一个上市公司的潜在价值取决于其商业模式是否具备核心竞争力，以及在未来是否可持续发展壮大，这自然需要更加高瞻远瞩的洞察力，绝非是简简单单的从历史行情走势或者其他技术指标可以一探究竟的。背后需要的更是一个精细而完备的系统。对价值的深刻认知，并非源自神来之笔的灵感。穿透到本质，是系统的方法论、严密的投研及风控体系、高效团队的浓缩。

对于波动，首先，我们认为，机械地用股票的波动性来衡量风险是对标的内在价值缺乏本质认识的体现。

我们都知道，在2015年的股市异常波动中，沪深300跌幅高达36.91%，如果剔除千股停牌的影响，两市中值实际跌幅更是在50%之上。在恐慌效应和止损心理的驱动之下，股民们纷纷忍痛割肉。但回过头来总结，在当时的市场环境之下，存在着不少被错杀的具备长期持有价值的标的，价格远远低于其真实价值。这个时候，如果不能够本质地看透上市公司的内在价值，就会如抛售垃圾股一样，抛售此类有价值的股票。而聪明的投资者，则会在标的被严重低估的情况下加大筹码，而非撤手离场。

然而，摆在眼前的是，在2015年股市异常波动期间，即便是专业的投资机构，能够选择坚守的也屈指可数。究其原因，人性是厌恶风险的，但投资本身就是反人性的。

其次，正如所有的波动并非都是风险，所有的波动也都并非是值得忍受的。真正的风险只有两种：血本无归和收益率不足以填补通货膨胀带来的购买力流失。展开来讲，既然追求的是长期持有收益，那么此时就不应该为短期波动所障目;但是优秀的投资者会理性的去判断时下的波动是否值得忍受。对于那些成长逻辑被打破且不可逆而导致的波动，属于风险范畴，这便是我们所谓的不可忍受的波动。面对此种波动，自然是要果断止损的。然而，对于本身成长逻辑依旧牢固，却因外部市场因素造成的短期波动的，我们觉得波动反而会带来买点。在时间和市场逐渐回归理性下，价格终究会得到修复。

2、对上市公司的基本面进行紧密跟踪。

如前文所述，买入仅仅是投资的第一步。在买入上市公司股票之后，最需要做的就是紧密的跟踪，而并非坐着傻等。宏观经济环境瞬息万变，上市公司所处经营环境同样在改变，而上市公司自身的竞争力也随着发展会有所起伏，这一切都会影响标的内在价值的判断。此时，便需要一个系统的流程来对上市公司的经营环境进行持续动态的分析。

首先，从宏观经济层面出发，把握宏观经济数据、宏观政策对上市公司发展前景可能造成的影响。

其次，在行业层面上，需要通过跟行业专家、上市公司、行业竞争者、卖方研究员的等进行深入沟通，了解行业最新动态、以及对未来会如何演绎做一个预判。

最后，从上市公司的层面上，持续跟踪上市公司核心竞争力的变化，更新对上市公司的商业模式、盈利模式、竞争能力、安全边际等的认识。同时，需要对上市公司最新公告、定期财务报告以及可能对投资决策造成影响的新闻进行详细分析，梳理清楚上市公司的发展脉络。

总之，一切可能对上市公司基本面造成影响的信息，都应该进行紧密的跟踪。

3、拥有强大的意志力，来抵抗外力的干扰。

在投资者面对短期波动的时候，除了前瞻性的认知之外，更多考验的是其意志力和知行合一的能力。无论投资策略、投研体系还是方法论，只有在被高效地执行的时候才能显示出其强大的威力，这实际上也是衡量一个优秀管理人的标准之一。知本就不易，知行合一更是难上加难。只有身经百战的投资者，才能在面临短期波动的时候不露惧色，稳扎稳打，对波动进行全面的定位分析，并做出长期最有利的决策。

写在最后

只有具备了以上的综合素质，才能在面对牛股的时候，忍受必要的波动，坚守住长期胜利的果实——长期的高额收益。因为长期投资收益的获取，本就是一个系统的工程，并非选对标的并买入就可以稳获收益。选对标的并买入，只是一个系统的开始，就像童话故事里所描述的，王子和公主从此幸福地生活在一起，但是美好的婚姻不单需要美好的开始，还需要长期持续努力的付出，才能幸福圆满。