作为从业超过十年的投资老将，周心鹏历经过2012年小盘股的低迷行情，也经历过2015年“股灾”时期的极端市场，而从其过往的操作经历来看，作为基金经理，其在极端市场行情中的投资经验也可圈可点。周心鹏认为，做投资，要对自己的投资逻辑有足够的自信，而作为一位非常纯粹的价值投资者，他并不擅长跟风。他表示，投资本身既是科学，也是艺术。

跨越牛熊追求稳定收益

对周心鹏来说，在过去的投资过程中，基金经理逐步建立自己的价值投资框架的过程，是值得每一个基金管理人重视的。在他看来，基金经理一定要栽过一次到两次跟头，才能真正体会到投资的真谛。

“在我的投资生涯中，印象比较深刻的是2012年，当时，我判断市场整体已经低估，尤其是很多成长股更是出现了严重低估，但是市场总是变幻莫测，2012年的股票市场全年下跌，尤其是成长股在2012年全年都是不断下跌的，直到2013年，市场才发生逆转。”他回忆道，“事后反思2012年的操作，我认识到，股票出现低估实际是一个区域的概念，而在宏观环境比较极端的时候，股票出现低估到股票出现低点可能还有较长的时间以及跌幅，因此，从2012年开始，我在投资方面的探索集中在如何尽可能缩小判断区间上。”

经验的积累让他对投资充满自信，也敢于去做投资。

2014年他判断市场整体货币条件宽松，估值不具备收缩条件，而当时的价值股明显相对低估，所以高仓位集中投资价值股，取得了良好的投资回报。2015年4月份，周心鹏再次判断资金面已经无法继续宽松，风险偏好已经无法继续提升，而市场尤其是成长股高估已经极为明显，所以集中防御。2015年7-8月份，他判断市场下跌幅度超过了货币紧缩可能的幅度，风险厌恶达到极致，又进行了加仓操作。2015年11月，再次判断资金面已经无法继续宽松，风险偏好已经无法继续提升，又进行了减仓，直到2016年，始终维持防御性的配置。从其过去的2015、2016年投资经历来看，周心鹏管理的基金产品斩获的超额收益还是比较明显的，也有效控制了基金净值的回撤。

“我一般不太追热门。”周心鹏告诉记者。例如今年年初当同行们都跟风炒白酒、家电等白马股时，周心鹏却独爱周期股。“当时我是对宏观经济的判断比较准，认为今年的宏观经济肯定会超预期。”据周心鹏分析，首先从供给角度来看，供给收缩是肯定的。尤其当市场主流判断都认为经济马上要下行的时候，对市场的风险偏好估值水平会有所提升，并且当时周期股比较便宜，在价值投资的范畴之内，又有往上提估值的可能性。这也使得当今年8月末开始，周期股迎来盛宴时，周心鹏其实蛰伏已久。

但在8月之前，很多人都对他的观点提出了质疑。“这就需要你有足够的自信。除非当初判断的基础和基本前提假设错了，那便需要调整。”而从博时裕益灵活配置(000219)公布的三季报可以看出，周期股在三季度末被大幅减仓。“供给已经很难继续收缩了。”周心鹏表示。

坚持价值投资

周心鹏在过往的投资中很少跟风去参与市场热门的主题，或许是和他坚持价值投资的理念有关。他具有横跨一级市场、二级市场的丰富投研经历，广泛的行业研究覆盖，深刻的企业治理结构认知和盈利能力研判。他认为，每个行业都有优秀的企业，需要从基本面分析企业的盈利模式是不是可持续。在选股过程中，周心鹏特别看重个股的业绩增长。对于中小市值股票，成长性是支持其高估值的重要原因。