随着市场估值的切换，未来我们调仓会向成长股切换。”北京一家中型公募研究部总经理认为，布局成长股还需要政策信号，如果十九大后市场出现调整，可能是布局成长股最好的时候。相对看好未来3年-5年会有大趋势的新兴产业，如5G、互联网、游戏、传媒、娱乐等。

仓位轻重最能反映投资者真实的投资理念，而没有过往持仓结构影响、“轻装上阵”的新基金更能反映基金经理对当前市场的真实态度。

多位接受中国基金报记者采访的公募投研人士表示，今年上半年成立的部分权益类基金处在中高仓位运作状态，持股结构以消费、家电、金融、周期股为主；而下半年陆续成立的权益类基金大都仍在建仓期，5G、互联网、传媒等新兴产业成长股是新基金建仓的重点考虑。

上半年新基金多是中高仓位

持仓结构是盈利关键

多位公募人士告诉记者，在今年慢牛行情的催化下，不少上半年成立的权益类基金很快提升了持股仓位，并完成了新基金的建仓。

北京一位大型公募次新基金经理表示，他所管理的混合型基金成立于今年1月份，公司相对看好消费股行情，在成立三个月后就将投资仓位增加到8成，主要配置了白酒、电器、医药和部分次新股，上半年“漂亮50”的发力坚定了其持股信心。下半年股票仓位提升至9成，只保留了大约8%的比例银行存款，以维持基金日常申赎的流动性需求。

北京一位中型公募研究部总经理也透露，公司上半年成立的灵活配置型基金目前仓位在70%左右，今年基金获取收益最重要的因素有二：一是选对方向，产品收益高低还是看持仓结构；二是选对方向后敢于重仓，押对仓位也是斩获收益的重要因素。

该研究部总经理认为，以白酒为代表的消费股行情仍有中长期配置价值，预计行情还将延续，公司的基金也会在法规内尽量以高仓位配置消费板块。

“以贵州茅台为例，只要茅台酒经销商的利润没有下降，贵州茅台的股价很难见顶。” 该研究部总经理称，“现在茅台酒的出厂价为819元，市场上售价超过1300元，生产商和经销商都还能赚很大头的利润，这说明白酒市场的空间还有很大。预计明年上半年白酒销量还会继续释放，市场也会面临白酒提价预期，茅台酒的基本面和风险都是可以预见的，股价应该会保持持续和稳定。茅台酒是白酒股龙头，茅台的市场表现又是市场标杆，加之机构投资者抱团持股的现象，都会让消费绩优股股价相对保持稳定。”

下半年新基金仓位偏中

基金经理偏爱成长股

高仓位为上半年成立的次新基金打造了靓丽的收益成绩单，但针对下半年成立的基金，配置结构从价值股切换为成长股。

针对下半年成立的新基金建仓情况，北京上述中型公募研究部总经理认为，该公司下半年权益类基金整体是中等仓位，在持股配置上，对涨得高的“白马股”等板块会谨慎一些，相对滞涨板块在十九大之前也会有市场托底，但他们针对大会之后的市场更趋谨慎，并没有把仓位提高。

这位研究部总经理分析，从监管层的意图和市场表现看，今年如雄安新区、军工、国企改革等很多市场博弈都保持了对题材板块炒作的降温态势。从市场走势看，四季度宏观经济可能有回落风险，煤炭、钢铁等周期板块也有所回落，白马板块如空调销量开始降温，在基本面见顶趋势下的白马股后市也没有太大机会。