专家表示，网下打新门槛的提高确实给小规模的基金操作带来难度，影响到了一些小规模基金收益的稳定性。“主要的风险还在于配股的股价波动，配股资金量的提高间接增加了打新收益的不确定性”，前海开源基金首席经济学家杨德龙说。

保收益需做“加减法”

打新基金的股票持仓占总资产的比例是重点关注对象。参与打新的门槛提高之后，不同规模的基金在仓位调整的选择上，尽管采取的策略大相径庭，但目标一致：将股票仓位维持在合理区间。为达成这一目标，规模大的在做“减法”，规模小的在做“加法”。

具体到“减法”，是指规模超过20亿元的基金，其在进行新股配置上有一定的延续性和资金上的保障。因此，从其历史持股情况来看，一些老股的存在是导致打新基金近日净值波动明显的重要因素。有基金经理表示，拿到老股转让之后，通常有12个月的限售期，对于规模总在变动的公募基金而言，存在流动性风险。“当股票到一定价格后便会择机在二级市场抛售。”他说。

而说到“加法”，就是要增加中小规模基金的资金量。不仅如此，受限于二级债基配置股票的上限不得超过20%的规定，不少小型债基根本无法实现5000万甚至更高的打新门槛。因此，扩大自身的规模是中小基金的当务之急，若股票市场大幅波动，那么股票底仓有可能将通过投资债券和打新获得的收益全部吞掉。

对于基金规模的理想规划，大多数公募基金经理认为，应在5亿元至10亿元之间。门槛提高后，也有部分人士认为在10亿元到15亿元之间。“目的在于将股票底仓维持在5%左右，从而便于检测资金的使用效率，不至于因资金闲置而稀释掉打新基金的收益率。”深圳某基金经理说。

在标的选择上，大部分基金经理看好低价蓝筹股，且多数产品的卖点也围绕着“打新+蓝筹”主题而进行。专家表示，新股中，中小市值股票居多，而这类股票的波动性比较大，作为偏向于做绝对收益的固收类产品，绩优蓝筹股由于有业绩支撑、股价波动相对较小，作为打新资金的配置标的安全边际较高。