市场量能不足 反弹空间有限

　　本周沪深股市呈破位大跌格局。目前看，由于二季度经济数据不佳，市场成交量不足，后市大盘技术性反弹空间有限。

　　6月21日汇丰公布6月份PMI初值为48.1%，创七个月以来新低。从分项指数来看，制造业产出指数初值为49.1%，为三个月以来最低；新出口订单创下自2009年3月以来最大跌幅，显示外部不利因素对出口影响较大。市场预计官方6月PMI也有可能跌破50%荣枯线，悲观预期较为浓厚，这也是大盘向下破位大跌的主要原因之一。我们注意到，环渤海煤价继上周暴跌23元/吨后，本周再次暴跌27元/吨，煤价下行的原因主要还是经济不景气、需求大幅下降。经济下行势必影响到A股上市公司的业绩，预计二季度上市公司业绩将出现同比下降，对A股市场将会有一定冲击。

　　基于“稳增长”需要，预计6月份新增信贷规模约在9000亿元至10000亿元，信贷投放加大，对企业生产起到较好作用。不过，由于月末季末因素，银行间流动性呈现紧张之势，市场资金利率大幅上涨。本周央行从公开市场进行950亿元28天、300亿元14天逆回购操作，加上本周到期资金720亿元，本周央行向银行体系净投放1970亿元，较上周560亿元大幅增加，以此缓解银行体系资金紧张之势，资金利率有所下行。下周将进入7月份，由于7月有大量补缴准备金的需要，7月公开市场到期资金较6月明显减少，外汇占款有可能仍在低位徘徊，故市场资金面预计仍比较紧张。市场预期在7月9日一系列宏观经济数据公布前后，央行降准或降息概率比较大，将对A股市场形成利好预期。