市场缩量下探 短期震荡筑底

　　周二股市继续缩量下探，表面看是受隔夜外围市场下跌影响，内在原因则是在市场估值、基本面、政策面、资金面纠结重压之下，行情走势始终难以流畅展开，仍处在反复震荡筑底过程中。因此，后市仍需等待市场底部确立，在运行趋势明朗后再增加操作频率。

　　估值新低显露底部特征。目前沪深300市盈率只有12倍，市场整体估值已经处于历史低位，以银行股为代表的一批蓝筹股估值甚至创出了历史新低。从估值角度看，目前市场确实已处于很低的位置，底部特征非常明显，可以认为是到达了历史性底部区域。

　　估值结构不尽如人意。市场整体估值低主要是受制于银行股等权重股的影响，在剔除银行股等蓝筹股后的市场估值水平依然很高。如中小板的市盈率在30多倍，历史上前两个重要低点时的其市盈率只有20倍。深圳市场的平均市盈率仍为20多倍，但在之前的历史低点时不到10倍。ST股票在历史低点时仙股很多，但现在许多股价仍然“高高在上”。特别是目前管理层正在研究创业板股票的退出机制，未来中小板与创业板个股的估值水平仍会进一步降低，风险也会随之加大。

　　因此，在中小市值个股仍有估值回归与下跌空间之际，股市的历史大底较难一次形成，需要经过反复夯实。只有当所有股票都跌无可跌且估值被市场共同认可时，才能出现真正的历史底部。