沪指涨3.35%上4800 成交逾2万亿创记录

周一早盘，沪指高开高走，银行、保险、证券、煤炭、钢铁等权重股爆发，沪指轻松突破4700点；午后地产、军工、医药、工程机械、中字头股掀涨停潮，沪指突破4800点，再创本轮牛市新高；截止收盘沪指报4813.80点，涨156.20点，涨幅3.35%，深成指报16351.06点，涨305.26点，涨幅1.90%，创业板报3467.92点，跌48.71点，跌幅1.39%。

从成交量看，沪市成交10792.96亿元，深市成交9537.33亿元，两市共成交20330.29亿元。

板块方面

军工股股高开高走，板块涨逾4%，个股方面，南通科技、成飞集成、中航飞机、四创电子、航天通信等7股涨停，中国重工、中国嘉陵、中航机电、中航动控、中国卫星暴涨靠前。

次新股再度暴涨，板块涨逾7%，个股方面，广生堂、汉邦高科、浩云科技、康斯特、全信股份、航新科技、博济医药等逾近50股涨停。

高速公路概念股集体爆发，板块涨逾5%，个股方面，吉林高速、四川成渝、赣粤高速涨停，山东高速、龙江交通、福建高速。中原高速、深高速暴涨靠前。

钢铁板块大涨，板块涨逾2%，个股方面，海南矿业、久立特材、永兴特钢涨停，韶钢松山、光正集团、创新资源、八一钢铁、西宁特钢涨幅居前。

建筑概念股集体暴涨，板块涨逾5%，个股方面，中航三鑫、延华智能、苏交科、中泰桥梁等9股涨停，东南网架、北方国际、隧道股份、中南建设、龙元建设等暴涨靠前。

房地产板块大涨，板块涨逾3%，个股方面，莱茵置业、国兴地产、深振业A、新华联等10股涨停，鲁商置业、广宇集团、大港股份、高新发展等逾20股涨逾5%。

建筑概念股集体暴涨，板块涨逾5%，个股方面，中航三鑫、延华智能、苏交科、中泰桥梁等9股涨停，东南网架、北方国际、隧道股份、中南建设、龙元建设等暴涨靠前。

后市展望

分析认为，回顾沪指从前期高点4572点回落之后的走势来看，期间的震荡整固更多是消化经济数据不佳、新股大规模发行引发资金分流等因素的负面影响，但推动本轮行情展开的两大核心因素并未转变，改革持续推进以及政策保持宽松状态，使得市场始终得以维持强势格局。

另外，当前经济依然面临较大下行压力，无论是CPI还是PPI的数据，均显示国内的经济需求端并未有太大好转，但这也将倒逼管理层频出刺激政策稳定经济，无形中继续增强了市场一直存在的“经济不行有政策”的多头思维，5月份以来，从货币政策的降息，到地方债纳入抵押品框架，再到新增5000亿元信贷资产证券化试点规模，再到发改委集中披露6个大型基建项目，继续加大投资力度，无不透露出管理层稳经济、呵护市场的明显意图，这使得A股一直处于非常良好和宽松的政策环境当中，在政策没有收紧的情况下，指数反复向上将是大概率事件。（来源：东方财富网）

资金有望加速转向主板

上周末A股市场出现了分化走势，一直高歌猛进的创业板指出现休整迹象，而上证指数 、深证成指等主板市场指数出现加速态势，沪市成交量也突破了1万亿，有放量加速趋势。

估值落差致主板渐受青睐

对于这样的走势特征，分析人士认为，近期创业板指数加速飙涨后，其估值坐标已经过于偏离正常值，风险急剧累积。同时，股价暴涨后，政策调控风险也在增加。小市值个股持续暴力式拉升招致各种各样的猜疑，比如股价操控、内幕交易等，热钱也开始考虑可能引来的政策调控风险。上周五，创业板指数终于放慢了脚步。

但当前A股市场资金面极为宽松，巨量热钱在看到小盘股炒不动后，就迅速转向主板市场和中小板市场。其中，中国平安等大市值品种出现了放量回升态势。由于此类个股是典型的指标股，也是典型的低估值品种，且行业趋势比较乐观，所以迅速成为热钱关注的焦点，其股价走势也随之逞强。如此就使得沪市成交量迅速放大，个股行情渐趋活跃，上证指数也随之创出本轮行情的新高，上周五已站上4600点，渐有加速态势。

新热点驱动主板上行

由此可见，市场热钱已寻找到新的产业热点，那就是低估值且产业趋势相对乐观的传统产业股。前文提及的中国平安等为代表的保险股只是一个典型而已，其他如猪周期概念股、食品饮料概念股、医药板块等优质低估值筹码，均成为热钱蚕食的对象。

也就是说，低估值、产业趋势乐观的传统产业股有望成为市场新的涨升引擎。一方面是因为低估值，其股价坐标与创业板有巨大的落差。而巨大的落差往往会引发巨大的股价弹升空间。例如2014年11月底至12月初的主板市场暴动。当时是创业板60余倍左右，主板银行股、工程建筑股均在10倍以下，中国建筑 、中国电建等个股的估值仅5倍至8倍左右，所以，巨大的估值落差引发新增资金进入主板市场抢筹，使得主板市场迎来了第一波主升浪。现在创业板是110倍市盈率，但主板部分优质品种只有20倍甚至只有10余倍市盈率，也有望引发新增资金的关注。

另一方面则是传统产业趋势相对乐观，比如新能源动力汽车产业，由于国家加大了对新能源动力客车的补贴，新能源客车的发展趋势有提速趋势，因此，新能源客车以及为新能源客车配套的相关公司面临业绩加速趋势，此类个股有望得到资金关注。与此同时，猪周期有望重新启动，猪价上涨也会使得猪产业链的相关个股出现产业景气迅速回升的态势，比如海大集团 、正邦股份、雏鹰农牧等个股。

关注产业趋势乐观品种

操作中，建议投资者仍可加大仓位配置，尤其是传统优势产业股以及低估值品种。比如猪周期产业股，就有可能成为近期强势股的摇篮。数据显示，2015年4月母猪总存栏量较上月减少2.9%。生猪、能繁母猪存栏量持续下降，推动猪价趋势性上涨。自3月下旬以来生猪价格开始出现回升，因此，海大集团、正邦股份、雏鹰农牧等个股可跟踪。

与此同时，二、三线蓝筹股也可跟踪，比如恒瑞医药 、海正药业 、现代制药 、上海家化等个股，其低估值加上相对乐观的产业趋势，有望得到热钱关注，值得跟踪。（来源：上海证券报）

投资大师罗杰斯：中国股市短期内不会形成泡沫

国际著名投资大师吉姆·罗杰斯24日在河北省会石家庄表示，中国股市的涨势可能还会持续一两年时间，短期内不会形成泡沫，他仍对中国股市表示乐观。

自称“中国通”的罗杰斯对中国股市有独特偏好。1999年、2005年和2008年，他在中国分别购买了三次股票，并于2014年11月加大了中国股票的持有量。当日下午，他在汇丰源集团诚信十年“对话吉姆·罗杰斯”大师主题论坛上表示，他对中国股票市场的看好是长期的，中国股市近期上涨很多，但依然未到最高点，他仍在购买中国股票。

但罗杰斯同时也强调，情况时刻在变化。近期“牛气冲天”的中国股市正引发全民炒股热，每周新开户股民数以百万。他提醒股民们不要忘掉风险，“当你看到股市直线上升的话就一定要想到会有直线下降的风险。”罗杰斯透露他的投资理念是“便宜”加“变化”，即买进便宜的股票，即使发生最坏的情况，也不会亏得太多，另外就是寻找一种主要的长期变化，而不去管商业环境的细小变动。

“如果不了解自己投资的公司，就不应该投资这个股票。”对新入市的股民，罗杰斯建议，应从自己了解的领域开始，“不要听我和电视上的股评人说的，而应去看公司财报、央行和政府的政策。”

“21世纪是中国的世纪。”演讲中罗杰斯多次提及这一点，他表示十分看好中国的铁路、医药、金融、农业、旅游业以及污染治理等领域。他认为，中国经济还会增长，由中国主导的“一带一路”战略将会改变整个世界，如果人们正在寻找投资机会，从“一带一路”战略涉及的领域寻找会是很好的选择。

罗杰斯坦言，因为喜欢金融这个行业，以前每天工作14个小时而不知疲倦，但现在他的人生乐趣则在两个女儿身上。在他看来，中文和英语是最重要的两门语言，他现场播放了自己录制的视频，两个女儿用流利的中文说着绕口令和背诵唐诗。

罗杰斯是与巴菲特、索罗斯齐名的全球三大投资家之一，曾与索罗斯共同创立量子基金，被巴菲特赞为“对大势的把握无人能及”，他善于发现并把握投资机会，并为其积累了巨大财富。（来源：中国新闻网）

曹名长：坚守低估值和成长性兼具的蓝筹股

坚守低估值和成长性兼具的蓝筹股

——访新华优选分红基金经理曹名长

蓝筹股往往不是市场热点，没有创业板亮眼，但却能获得持续稳定的盈利。本周广东广播电视台股市广播联手《投资快报》采访的基金大腕曹名长 ，他管理的新华优选分红基金净值已经远远超越了6124点，他持续稳定赚钱的秘笈在于坚守和控制风险，坚守低估值和成长性兼具的蓝筹股，用估值来控制风险。

记者：您管理的基金表现稳定，基金净值已经超越了6124点68%，相当于沪指超过1万点，那是基于怎样的策略和操作？

曹名长：我觉得做投资首先要想到的是风险控制问题，即净值回撤的问题。我管理的基金在2007年大牛市的时候，收益率跟指数涨幅差不多，或者跑赢指数一点。但在2010年、2013年指数下跌的时候，我们基金净值增长率超越了指数10%、30%，总体回撤小，多年累计起来涨幅就很客观了。我在选标的的时候，控制风险是第一位，首先想到的是下跌的空间是否大。

记者：在牛市阶段，您是靠什么来跑赢指数的？

曹名长：在牛市当中，选择标的要选择好公司并且有成长性，还要考虑估值。估值是用来控制风险的。结合这两点，就能跑赢大盘。

记者：从基金的持仓来看，您比较偏爱低估值的蓝筹股，为什么呢？

曹名长：目前我是以低估值蓝筹为主，这里要强调的一点是，蓝筹还要看是否有成长性。如果只有低估值，但没成长性，这些蓝筹不是在我的选股范围内。最近几年，成长性的股票涨得很厉害，由于估值高，有些公司也被剔除出我的投资范围。

记者：在最新的季报中，您的重仓股有中国平安 、兴业银行 、北新建材 、中国国贸等，选择这些股票是基于怎样的原因？

曹名长：我投资标的的估值基本在30倍以下。如北新建材，过往三年的增长率是20%-30%，即使现在涨幅很高，但市盈率也是在20倍左右，而且公司在建材行业是绝对的龙头。再如中国平安，过往三年也是正增长，我持有中国平安的时候，其估值还不到20倍。我们不买券商股而买保险股的原因是，券商行业的周期性太强，现在的利润还没超过2007年的高点。现在传统产业估值很低，但是符合我的标准的。

记者：您的重仓股是偏好低估值又具成长性的蓝筹股，往往不是当前市场的热点，这些股票没有像创业板个股那样亮眼，对基金排名也带来压力，为此您坚守了什么？又舍弃了什么？

曹名长：从短期来说，我舍弃了基金净值的快速增长。每个人有自己要坚守的东西，我希望给基金持有人带来的是持续稳定的增长，可能不是每年翻倍的收益，平均20%多的年复合收益率，但我认为这样风险会小。从长期来看，20%多的年复合收益率也是比较可观的，而不是说大起大落。

记者：从去年开始，价值投资相对于大盘来说表现落后，您觉得这是阶段性的表现还是经济转型带来市场风格的转变？

曹名长：在经济转型期，只要是好公司也会做跟经济转型契合的事情，从而脱颖而出。我认为今年以来大家炒新兴行业的这种风潮，跟去年底炒蓝筹股一样，也是阶段性的。从多年的经历来看，市场风格的变换一定是阶段性的，不会一直持续。不管怎样的风格，持有好的公司是最重要的，能够经历牛熊。

记者：好公司的股价一直不涨也让人抓狂，投资者是该坚定持有还是换股？

曹名长：如果您买的公司是好公司，但短期不涨，说明没有契合市场的风格。但市场的风格是变换的，今年是互联网++，以后可能会转变。我坚信不管风口在哪，只要公司的业绩增长，也会带来股价的上涨。如果持有的股票一直不涨，也要仔细考量公司的质地，不停地挖掘更好的公司。

记者：未来在低估值蓝筹股方面，有哪些机会值得我们去关注？

曹名长：我觉得有两个机会，一是在估值低的蓝筹股中找有成长性的企业。如水泥、钢铁、煤炭、化工都是传统行业，其中化工的成长性更好；再如汽车的估值也很低，消费还是增长，汽车的成长性依然看好。二是估值偏高但具有真正成长性的企业，如果未来估值降下来，我们也可以去买入。（来源：投资快报）

外媒：音乐还在继续 投资者应享受牛哄哄的时光

5月25日，据FT中文网撰稿分析认为，本轮A股牛市和以往的不同就在于杠杆的运用，音乐还在继续，投资者应享受一下这宝贵的牛哄哄的时光。原文内容如下。

股市演绎到目前这个状态，有一些基本的共识也在形成。例如在去年年中触发本次牛市（指主板，创业板则两年前就开始牛市了）的引子是“沪港通”，讲得是“八国联军”要来的故事。实践证明外援暂时没有来，甚至还可能在今年4季度有一次流动性的胜利大逃亡，因为美国会进入温和的升息周期。但这个故事在当时确实触发了市场情绪的改善，现在市场仍然对人民币今年纳入SDR（特别提款权）和A股纳入MSCI指数抱有期望，因为这会显著推升对人民币和人民币资产的海外需求，并维持汇率稳定，但可能目前并非最成熟的时机。

还有另外一个至关重要的宏观触发点，就是去年中期的PSL，即央行定向放款支持国家开发银行的棚户区改造投资，这其实是某种形式的中国式量宽的始作俑者。就是从这个时点开始，从流动性的角度托举中国经济成为大概率的政策趋势，而流动性对于市场又是最为重要的，这也就提升了市场的活跃度。再有就是“43号文”阻断了非标资产的再配置空间，而不动产登记以及一系列的后续政策预期，也使得房地产不再成为对中国老百姓最有吸引力的大类资产配置标的，这些都驱使着中国国内居民财富的一次大的配置调整，去向很清楚——股票和海外。因此在一轮猛烈的蓝筹股的估值修复行情后，市场倾向于认为，本轮行情本质上是水牛的概率正在日益增大，尤其是在实体经济修复和改革果断推进，目前仍然处于无法证伪和事后归因的高度不确定状态下的时候。

如果本轮牛市和以往有什么不一样的话，那就是杠杆的运用。去年行情开始时融资规模在3000亿元人民币左右，目前券商两融规模已经超过1.7万亿。理论上讲，如果两融规模接近上限，那么融资规模的增长将放缓，一旦券商风险资金准备要求提高或者券商增发暂停，甚至银行的授信受阻，将意味着增量资金入市开始发生逆转。

目前券商的净资本大概在6000亿，根据监管要求，券商净资本与各项风险资本准备之和的比例不得低于100%，因此券商的风险资本金最大值应该为6000亿。在券商的各类业务中，两融部门按照35%的比例分担的话，它们的风险资本准备金约2100亿。证券公司经营融资融券业务按照规模的10%计算风险资本准备，因此理论上融资融券规模的上限在2.1万亿。要提高这个上限，除非券商在业务安排上提高两融部门的风险资本分担比例，或者选择增发或发短融补充资本金，当然券商要进一步增加融资规模还可以选择与银行合作，通过银行的授信，不走券商资产负债表提高融资规模。

但证监会已经宣布再对两融业务提出七项要求，特别是券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动，这些都属于必要的广义宏观审慎政策。这里我们必须引用的一个参照系——1927年底美国股票融资本余额44亿美金，到1929年秋天85亿美金，1929年8月9日，联储调高贴现率到6%，9月3日道琼斯指数创出当时的历史高点386，然后就是大萧条。套句市场上的戏语，一切取决于“宏观婶婶”和“流动性妈妈”。当然还有就是和面的速度，目前水多加面也会日益加快，由每月核发一批次增加到两批次，当然如果注册制在4季度正式上线，则水和面的预期平衡可能会最终来临。目前这些政策措施改变的仅仅是行情的斜率而不是方向。

如果将中国创业板和美国纳斯达克之间的估值相比较，得出的结论是，创业板泡沫是否合理取决于中国的创新能力。当前创业板的高估值有其存在的背景，关键是这个泡沫能否继续被吹大，还是说这个泡沫会被较快的刺破。至少从短期来看，创业板的泡沫还不至于被刺破。因为该泡沫被刺破需要两大利空。一是，美国纳指掉头向下，全球科技股投资偏好改变；二是，国内创新活动放缓。目前美国尚未发生系统性风险，纳指还未到回调阶段。国内风口更是鼓励万众创业，大众创新。

其实水至清则无鱼，资本市场本来就充斥着故事、概念、动物精神和超调甚至非理性繁荣，短期市场就是一个投票机器，创业板、新三板、成长股的高涨就是在这样的投资者心态和流动性供给环境下产生的，存在即合理，只要能够真真切切的把资源输送到实体经济，那最终就是一个性价比（与传统商业银行金融体系的坏账率相比较）的问题。所以创业板前景总体是谨慎乐观的。

大部分蓝筹股则代表传统产能，只有在经济企稳以及投资拉动的大环境下，一般意义上的蓝筹股才会有明显的机会。但是如果传统产能可以同所谓的“五新产业”相结合，即新技术、新产品、新模式、新组织、新业态，则会老树发新芽，这里面特别要提到“一带一路”，这是广义的组织的创新和市场的创新、互联网++即新模式和新业态等创新、混合所有制即新模式对国企国资的创新，PPP也是新模式改造旧产能，总之传统蓝筹只有进行熊彼特式广义创新才能焕发出新的价值光泽，成为市场追逐的热点。

4月份，中国贸易数据再次低于预期，出口下降6.4%，进口增速更是下降16.2%，连续六个月下降。未来中国出口的严峻形势并未缓解。4月份的价格数据虽较3月份有所改善，却仍然低于预期。根据对CPI未来翘尾因素和农产品价格走势的判断，预计5、6月份CPI的增速分别为1.4%和1.3%。工业品的价格走势也不乐观，预计5、6月份的PPI增速分别为-4.6%和-4.5%，总体来看，当前仍然是准通缩为主。预期未来央行仍然会保持流动性的中性偏宽松。

中国经济最大不确定性还是在房地产上。房地产新开工如果能够企稳，那么经济复苏的势头将好于预期，而房地产如果不能有效改善，那么政策宽松的力度还将加大。我们预期下半年的经济将好于上半年，三四季度GDP的增速约7.0左右。但当实体经济略有起色时，流动性和财政等托底政策的弹性会变小，而部分资金会重新回到实体投资包括房地产，这对股票市场来说并非是一个太好的消息。

股市中长期仍然是经济的晴雨表，当下与其说是反映了经济转型的过程，不如说是反映了经济转型的愿望。新常态下，新供给、新需求和新宏观调控都需要新思路和金融体系的全力支持，特别是多层次资本市场将起到降低经济整体杠杆率，提升资源配置效率，甄别好的企业和企业家等重要作用，大家自然会期望很高。我们相信在未来的中国增长、创新和开放过程中，资本市场将起到决定性的作用，目前还是粗放增长、压力测试和投资者教育的必经阶段，不过良好的宏观审慎政策和严密的事中事后监管体系将优化教学费的过程和负面效果。

投资其实也就是两句话，一是，当风起来的时候，猪都会飞，因此投资者不妨研究上面提示的主题；二是，当潮水退去的时候，千万不要在裸泳，现在音乐还在继续，投资者应享受一下这宝贵的牛哄哄的时光，但密切注意文中的风险提示。（来源：凤凰网）

外媒：中国股市繁荣帮助政府整顿债务缠身国企

中国股市上证综指19日放量收升3.13%至两周新高，并创下近四个月最大单日涨幅，银行、券商等金融股领涨大盘。分析师指出，近期出台稳增长的产业政策较密集，在基本面上对大盘蓝筹股形成支撑。

路透社5月19日报道称，由于经过前期调整后估值水平回落，资金有从中小盘股撤出、流入大盘蓝筹股的迹象，盘中板块轮动迹象明显。

国企债务缓解

美国《华尔街日报》网站5月18日报道称，中国股市上涨的收益可以给经济带来连锁反应，帮助政府整顿债务缠身的国有企业。

报道称，由于北京一再为股市的上涨加油助威，中央和地方政府拥有股份的近1000家上市公司的市值增加了20.19万亿元人民币，比去年增长一倍以上。

北京最大的愿望之一是，股市的繁荣可以帮助企业应对资产负债表上的大量债务。

据摩根大通银行说，截至去年第三季度末，中国的总债务，包括企业、政府和家庭的贷款，达到国内生产总值的220%，高于2007年年末的145%。

据司尔亚司数据信息有限公司说，最大的负债者是国有企业，这些企业的债务已经达到其总资产的65%，而2007年时为58%，当时股市也达到了顶峰。

法国巴黎银行投资公司大中华区股票业务负责人弗朗索瓦·佩兰说，较健康的比例应该在50%。但是佩兰说，要把企业债降低到这个水平，北京需要15万亿元资金。

随着股价上涨，一些国有企业开始借此机会出售股票或发行新股，并利用这些现金偿还大量贷款。

随着各公司偿还债务并筹集资金，它们更有能力推进兼并、收购和公开募股等活动。北京希望这些活动能够使企业更有竞争力。

据上海万得资讯数据，截至4月底，中国的中央和地方政府管理的976家上市公司的市值增至35.28万亿元，而一年前仅为15.09万亿元。

规模全球第二

德国《世界报》网站5月18日以《中国将成为第二“股市超级大国”》为题报道称，尽管众说纷纭，但似乎可以确定的是，深圳股市不久后将继上海股市之后直通香港股市。而这将是中国向成为新的全球股票交易中心迈出的又一步。

随着香港与上海、深圳股市间建立直接联系，一个市值约13万亿美元的共同股市应运而生。纽约股市仍将以16.5万亿美元的市值领先。若将纳斯达克股市也计算在内，那么美国的股市市值甚至在25万亿美元左右。

尽管如此，在中国将首次产生能真正与华尔街构成竞争的股市。因为全球其他所有股市都大幅落后。排名第三的东京股市的市值刚超过4万亿美元，法兰克福股市的市值连2万亿美元都不到。

迄今，中国股市虽然市值大且较重要，但交易是分三地进行。在沪市和深市基本只有中国人才能交易，外国人只能有限参与。

沪市的开放令投资者欣喜若狂。股指自去年夏天以来已经翻了一番。因投资者期待深市对国际投资者开放，所以深市股指也大涨。股市火爆不仅是因为人们预期未来外国人也可以购买中国股票，而且也在于中国股市不久后将正式成为全球股市的一部分，被纳入全球股指。

德盛安联资产管理公司的中国区首席投资策略师钟秀霞称：“现在沪深股指有很大机会被纳入全球股指。”因为中国股市市值约占全球股市市值的18%，占新兴工业国股市市值的40%，所以中国很快会像美国今天一样主宰股市。（来源：南方都市报）