春节将至，面对今年春节长达8天的假期，投资者又到了选择持股过节还是持币过节的时刻。从历史数据看，最近15年，上证指数在春节后上涨的概率超过七成。就今年而言，有机构认为，市场风险偏好的企稳以及投资者对政策的期待，有望推动科技成长、内需消费以及中小市值股票的反弹。

从投资角度出发，包括TMT在内的中小成长方向获得了机构较为一致的看好，AR眼镜、人形机器人、信创、低空经济等细分领域值得投资者重点关注；此外，高股息红利资产仍然可以作为防守端继续配置，推荐电力、公路、银行、运营商等板块。

机构：节后沪指上涨概率较高

经历2025年年初的震荡调整后，近期A股市场开始出现触底反弹的迹象。对于投资者春节前后的交易，国泰君安证券策略首席分析师方奕看好持股过节的同时，认为市场风险偏好的企稳以及投资者对产业、内需政策的期待，有望推动科技成长、内需消费以及中小市值股票的反弹；此外，相较于A股市场，港股市场对不利因素的计价更为充分，叠加优质公司现金占其总市值的比重持续提高，港股市场投资价值也将逐步凸显。

1月21日，A股市场三大股指走势分化，沪指微跌。从历史数据看，近年来上证指数在春节后的表现亮眼。根据Wind及国泰君安证券统计的上证指数2010年至2024年春节前后的涨跌情况，中国证券报记者发现，最近15年中，上证指数在春节后的10个交易日区间实现上涨的年份有11个。其中，有7个年份上证指数在春节前后的10个交易日区间均实现上涨。

从市场近期交易情况看，部分资金或已选择在春节前展开行动。结合对抢筹指标的观察以及调研情况的分析，中信证券首席A股策略师裘翔认为，A股交易的“抢跑”行为实际上已经发生并将延续，在市场经历开年调整的情形下，部分资金选择买入较前期处于相对低位的资产，这就出现了“1.0抢跑”；而考虑到本周是春节假期前最后一个完整交易周，为落实春节后的部署思路，这部分资金或实现“2.0抢跑”，并选择持股过节。

在国金证券策略首席分析师张弛看来，2024年四季度已经真切感受到基本面的边际回暖，微观主体对于未来的预期仍在持续改善。考虑到M1向PPI传导周期至少要9个月，因此最快今年三季度才可以看到“盈利底”。尽管当前国内经济边际回暖对公司股价的实质性贡献占比仍然较低，但只要国内经济边际回暖，就意味着市场有效流动性将趋于改善，对市场估值扩张形成有效支撑。

“当前宽货币与财政加力的政策路径不变，市场微观流动性尚可，A股市场趋势向上主线不改，但幅度和节奏上需要等待总量层面的宽松及内需回暖预期的验证。”中银证券首席策略分析师王君表示。

机构建议关注科技成长风格

从1月21日A股市场的行业板块表现看，在31个申万一级行业中，电子、通信、房地产等板块涨幅居前，智能音箱、ASIC芯片、MCU芯片等概念板块表现活跃。对于春节前后投资者可以选择布局的方向，科技成长板块当前仍然受到多家券商的看好。

东吴证券首席策略分析师陈刚认为，春节前不排除市场“抢跑”反弹的可能性，在流动性充裕、产业趋势延续活跃以及政策想象空间打开的背景下，A股市场中小盘科技成长和顺周期风格将一同演绎。对于科技成长风格，陈刚看好人工智能、新能源、空天信息技术、数据要素等领域，细分品种涵盖AR眼镜、人形机器人、新型电力系统、信创、低空经济、数据安全等。

财通证券统计的近年来各行业板块在春节后的表现显示，TMT板块整体表现较为领先，通信、计算机、电子行业平均超额收益及配置胜率排名靠前。结合对国内经济数据稳中向好等因素的分析，财通证券首席策略分析师李美岑认为，权益资产可能出现阶段性和结构性的脉冲行情，建议重点关注TMT板块、小盘股、主题投资、成长风格在春节后的行情。

机构认为红利资产仍值得配置

从上周市场表现看，以TMT为代表的成长行业整体涨幅靠前，但部分板块中的龙头个股却出现了较大幅度的调整。出于抵御外部风险扰动的考虑，2024年以来持续获得看好的高股息红利板块在当前继续成为券商青睐的资产。

华安证券研究所副所长、首席经济学家郑小霞认为，从近一个月以来的市场表现看，震荡下跌行情中高股息板块相对抗跌，上涨行情中小盘市值风格占优的格局较为清晰，因此后续配置高股息板块的核心抓手在于市场风险偏好改善的程度。基于对春节前风险偏好改善仍存一定不确定性的判断，郑小霞认为，高股息板块仍可以作为防守端进行配置，其在无风险利率走低的背景下性价比提高，在震荡市、下跌市中加仓高股息板块作为防守配置的共识得到强化。

同样认同红利资产可成为阶段性避险工具的方奕认为，对于保险、理财子等中长期资金而言，由于负债端面临刚性压力，红利资产的股息率仍具较高的投资吸引力，具备底仓配置价值。在同时考虑盈利能力稳定性、股息支付率稳定性以及盈利预期的变化后，方奕推荐电力、公路、银行、运营商、港股互联网等板块的细分品种。

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