1. 行业概况纺织服装行业是轻工业的重要部门，具有投资少、资金周转快、建设周期短、容纳就业人数多等特点。根据国家统计局的分类，纺织业属于制造业。纺织服装产业链包括上游的天然纤维、化学纤维等原料配料以及纺织机械和纺织检测，中游的棉纺织加工、麻纺织加工、毛纺织加工、丝纺织加工和化学纤维纺织工业，下游的服饰服装、家用纺织品和产业用纺织品。
2. 市场表现2024年上半年，纺织服装行业整体表现承压。具体来看： 品牌服饰：运动服饰表现较好，但中高端女装和家纺承压。2024年上半年，男装、大众服饰、中高端女装、家纺和运动行业分别实现收入157.9亿元、91.0亿元、53.6亿元、52.2亿元和604.2亿元，同比分别增长2.8%、0.7%、4.9%、5.5%和10.9%。二季度以来，消费环境趋弱，纺服板块表现不佳。 纺织制造：2024年上半年，纺织制造板块表现强劲，收入增长21%，主要得益于外需市场的补库订单增长。
3. 产业链分析纺织服装产业链分为纺织制造和品牌服饰两大细分板块： 纺织制造：制造业属性，外销市场为主，核心要素为设备、技术、成本与规模。 品牌服饰：零售业属性，内销市场为主，核心要素为品牌、渠道、供应链、设计。
4. 出口情况2024年上半年，我国纺织服装出口金额为1431.76亿美元，同比增长0.3%。其中，纺织品出口金额为693.51亿美元，服装出口金额为738.25亿美元。
5. 未来展望 制造订单修复：随着全球经济逐步复苏，纺织制造板块的订单修复确定性较强，预计未来将继续保持增长。 品牌服饰：品牌服饰板块面临较大压力，但预计随着消费环境的改善，品牌服饰的业绩有望逐步恢复。
6. 特殊事件和动态 双十一表现：2024年双十一期间，政府补贴和大促优惠激发了消费活力，国货运动品牌表现亮眼。 市场动态：近期，浙江27项成果获中国纺联科学技术奖，数量居全国第一，显示出纺织行业在技术创新方面的积极进展。
综上所述，2024年纺织服装板块在复杂的外部环境和国内经济新形势下，整体表现稳中承压，但未来随着全球经济复苏和消费环境的改善，行业有望逐步恢复并实现增长。
根据国金证券的研报，2024年第三季度，服装家纺板块整体收入和归母净利润分别同比下降5.7%和47.6%，降幅较上半年显著加深。利润端降幅显著大于收入，反映出在需求持续走弱的背景下，经营负杠杆更为严重。
具体到运动服饰板块，流水趋缓，但垂类品牌表现亮眼。安踏、特步、361度等龙头品牌流水及阿迪达斯大中华区收入均实现正增长，但环比有所放缓。垂类品牌如安踏旗下的迪桑特、可隆等仍实现45%以上增长，专业跑鞋索康尼实现超50%增长。
在行业格局方面，集中度无明显提升，龙头效应较弱。选取的2家龙头公司中，仅2家公司收入实现正增长，1家公司净利润实现正增长，且重点公司收入、利润下滑幅度均差于行业平均水平。仅3家公司相对行业平均增速存在超额，龙头表现不佳。
纺织制造板块则表现相对较好，收入利润显著提升，景气度延续。平均收入和归母净利润分别同比增长1.3%和32.5%，延续了上半年的高景气度。在选取的12家重点公司中，近半数实现了收入利润端的双超额增长。
东吴证券的研报指出，随着政府一揽子宽松政策的出台，10月品牌服饰流水有所改善，预计部分品牌恢复至双位数增长。随着政策向实体经济逐步传导，服装消费有望回暖复苏。
银河证券研报也看好2024年第四季度终端消费，认为在高密集政策落地加持下，消费信心逐步回暖。中长期看，2023年消费低基数也为纺织服装板块优质龙头公司未来增长弹性提供坚实基础。
在当前市场环境下，投资者可关注前期回调较深、具有估值修复空间且具备稳定分红率的优质纺织服装板块标的。银河证券建议关注海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、波司登、罗莱生活等A股公司，以及安踏体育、特步国际、李宁、361度等港股公司。
此外，出口方面海外订单需求仍维持稳定，国际大牌优化供应链趋势持续，利好国内纺织制造龙头订单份额提升。投资者可关注开润股份、华利集团、伟星股份、申洲国际、新澳股份、健盛集团等公司。
2024年第三季度，纺织服装板块整体业绩筑底，需求持续走弱。但随着政策利好和消费信心逐步回暖，行业有望在第四季度实现改善。投资者可关注优质龙头公司，把握估值修复机会。
