这戏剧性的一幕提醒她，世界充满了黑天鹅，不确定性始终存在。风险控制，包括仓位管理和恰当衍生工具的使用，在任何时候都是必要的。

去年年底，她一度认为，一轮凛冽的上升逼空行情在开年就会展开，确定性非常高。但是基于风控纪律，维持内部的VAR在1%以内，李蓓并没有进一步增加仓位，而是维持了之前65-70%的股票类净仓位。“的确，一切的主观判断都是存在风险的，只有纪律才能够保证生存。”

基于现有的市场格局，李蓓称后续要继续规避公募集体超配的行业和个股。首先公募的卖出有可能还没结束。更本质的是：主动公募和主观私募所面临的资金流出趋势，在未来一年都很难逆转。

“在这一波公募的卖出降仓位结束后，市场上所有的存量投资者就都会完成仓位出清。所以虽然年初市场表现的确低于预期，但中期上涨的障碍进一步的扫清了。”李蓓表示。

此外，保险资金的入场，是她之前一直预期的2024年主要的资金增量。从开年的表现来看，基本上也可以确定这种趋势已经正在发生，保险偏好的高股息类公司，开年后的相对跑赢比之前更加地流畅。

在此前的月报中，李蓓曾表示，2024年上半年可以看到地产销售的回升，后续是房价的企稳，观望性需求的入场，随后向上的循环开启。届时当前市场的大部分的担忧都会被化解。

目前看，她认为政策沿着预期的方向和节奏循序渐进的落地，后续几个月的时间，效果会逐渐显现出来。

李蓓也曾反复强调，当前是中长期和中短期共振的底部，而不仅仅是小周期底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的2-3轮小牛市的，大概率超越5年一遇的级别，可能是10年甚至20年一遇的级别。

增量资金和市场演变的顺序大致是：国家队托底，保险入市推动第一波触底回升；基本面担忧缓解后，外资逆转，机构持续加仓引发第二波上涨；赚钱效应引发存款搬家推动第三波泡沫化。

“此刻，我们再次检查之前的分析，大方向支持结论的论据都没有动摇，判断在中期都没有改变，无非存量投资者的仓位出清来得更加的彻底了。”李蓓分析，20年一遇的低点，早晚2，3个月进入右侧，都是正常，是值得承受一定的波动，耐心等待的。

对商品和利率，她维持之前的判断，认为当前利率陷入鸡肋，中期上下两难。财政扩张，政策性金融工具发力，后续的经济复苏都使得利率没有继续明显下行的动力，而高存量地方债务负担，也使得利率需要保持低位，未来1年没有大幅上升的可能。

商品层面，她表示未来1年中国复苏美国衰退，总需求没有共振。商品总体没系统的趋势性机会。只有一些局部的相对强弱机会和库存周期的节奏性机会。