华福证券表示，2024年，A股仍将呈现波浪式前行的状态。总体而言，外部压力减轻是大趋势，但会有一定波折，而A股盈利端的修复，有赖于经济进一步复苏以及政策进一步发力。从外部环境看，美联储将利率维持高位的时间将比较久，降息可能比市场一致预期的晚，但降息的交易可能会提前到来。美国经济可能实现“软着陆”，经济较为景气，通胀温和下行。从内部环境来看，中国经济仍然需要时间去进一步消化疫情的影响，房地产市场继续探底，后续等待政策进一步发挥效力。总体而言，A股市场底部可能已经基本确立，但仍将维持波浪式前行的节奏。

A股离中长期底部越来越近。多维度看待市场底部：我们从估值、流动性溢价、工业品价格、巴菲特指标等四个维度对于2012年以来的市场底进行了刻画（2012年之前市场环境与当前有较大不同）。估值：越来越多的指数处于低估值区间，个别指数已经达到估值绝对底部。流动性溢价：当前指数已经位于流动性溢价底部的下方，被比较明显地低估。工业品价格：当前工业品价格有见底企稳迹象，6月PPI增速已经初步触底。巴菲特指标：当前市值与GDP比值已经跌破2022年10月的低点，显示已经处于底部。

从估值水平来看，当前主要A股、港股指数估值已经落入到了历史极低位，具备较好的投资价值。从流动性角度来看，A股目前已经跌穿了“社融理论底”。从PPI角度来看，PPI的拐点已经出现。从巴菲特指标来看，目前A股的“市值／GDP”比值已经跌破了2022年10月底的水平。

从中国经济各项指标来看，底部逐步明确，但仍然需要时间去修复。10月份的惨烈下杀，加速了市场探底的过程，在“经济恢复、政策发力、恐慌盘出清”三大因素作用下，市场底部基本确立。从外部风险压力来看，美国经济和通胀依然有韧性，美联储加息基本结束，但后续降息可能会间隔时间较久。当然市场依然可能会提前交易降息。在“美国停止加息、中国经济波浪修复”的环境下，很可能出现“美元震荡、人民币汇率升值（类似情况在2018年底、2019年初出现过）”的情形，将有利于A股走好。从历史上美联储结束加息周期到开启降息周期的时间段内，A股和港股有较大概率出现一轮上涨行情，之后，再视经济与盈利的基本面决定后续走势。

2024年的A股市场有望在“降息交易”中迎来一波全面且持续的反弹，建议关注TMT、消费、医药、顺周期、新能源。之后，市场再视经济波浪式复苏的节奏，波浪式前行。