
华泰证券研报表示,展望2024年,看好供需格局改善、中长期景气上行的航空、油运以及伴随中国电商平台海外扩张带动的跨境物流市场;宏观增速趋缓,资金风险偏好下行,或持续利好基础设施板块,公路、港口的高股息与防御性仍具配置价值。其他子板块中,快递价格竞争或持续,压制单票盈利;机场盈利有望持续修复,但免税不确定性犹存;集运面临大量新船交付压力;铁路客运或有旺季机会。
展望2024年,我们看好供需格局改善、中长期景气上行的航空/油运以及伴随中国电商平台海外扩张带动的跨境物流市场;宏观增速趋缓,资金风险偏好下行,或持续利好基础设施板块,公路/港口的高股息与防御性仍具配置价值。其他子板块中,快递价格竞争或持续,压制单票盈利;机场盈利有望持续修复,但免税不确定性犹存;集运面临大量新船交付压力;铁路客运或有旺季机会。
我国民航中长期供需改善的逻辑未变,我们测算24年客运机队相比19年末增长19.2%,CAGR仅为3.6%,并且由于制造商产能受限,实际引进或将更低。需求端国民经济增长支撑中长期民航发展,同时24年国际航线继续恢复,整体需求增速(谨慎测算vs19为增长10.3%)与机队增速的缺口将不断缩小,并提高飞机利用率,推动国内国际运力平衡,优化国内航线供需结构。在3Q23航司净利润已普遍超过19年同期的良好表现下,24年航空盈利有望不断突破。机场盈利同样有望在国际航线的推动下持续恢复,但免税前景不确定性犹存,需挖掘板块内利润更具潜力的标的。
23年快递业务量在上年同期低基数上显现较高同比增速,但行业价格竞争持续,主要个股单票盈利呈现下行趋势。展望24年,我们认为快递企业将进一步聚焦市场份额提升,价格竞争将压制单票盈利;但中长期行业份额向龙头集中,规模效应发挥叠加自动化设备和数字化工具降本,龙头盈利中枢有望上移。跨境物流市场方面,伴随中国电商平台的海外扩张,带动跨境货量增加、货品种类和形态的丰富,海外消费者对时效性期望的提升,促使跨境物流服务商从过去的单一环节/单一市场向全链路一体化方向发展,市场景气上行。大宗品物流/快运/危化品物流行业受宏观需求影响,需精选个股。