1、11月市场延续震荡，创业板回调相对明显，展望12月市场，可能呈现先抑后扬的走势，在中央经济工作会议后有望延续前期反弹行情．一方面，经济虽然延续复苏，但PMI持续下行以及近期高频数据趋稳表明经济修复进入到了瓶颈期。另一方面，当前市场一致预期明年将GDP目标增速定为5%左右、赤字率定为3%，这与10月24日1万亿国债推出后，政策力度预期有所收敛，但我们认为中央经济工作会议仍有望出现一些结构性亮点，如高质量发展领域部分科技产业政策力度有超预期可能等。此外，月中关联储议息会议大概率不再收紧货币政策，国内流动性也有望进一步宽松，对A股形成一定提振。

2、聚焦中央经济工作会议定调，以及议息会议降息信号，根据我们年度策略测算，2024年经济整体平稳，政策节奏更容易把握。预计GDP目标5%左右，赤字率3%左右、专项债4万亿左右，总量政策整体平稳，高质量发展领域部分科技产业政策力度有超预期可能。美联储月中议息会议加息概率趋近零，但货币政策完全转向还需要更多信号，美债利率下行速度恐较慢。

3、经济持续复苏向好，但修复斜率未见提速迹象．PMI荣枯线下继续下行，高频数据显示经济继续处于复苏通道，但主要指标未显示出加速迹象。其中，服务业维持较快修复，商品需求小幅改善但生产端小幅放缓，地产销售延续弱势．，预计11月社零同比8.1%，固投累计同比2.9%，其中制造业投资6.2%、基建投资5.7%、房地产开发投资-9.5%，出口同比-1%，CPI同比-0.2%，PPI同比-2.5%。

4、货币宽松不变，继续配合财政发债，月中降准仍有可能，货政报告宽松基调未变，外围风险解除，货币宽松仍有空间。随着化债特殊再融资债券、国债陆续发行，叠加临近月末，近期DR007有所反弹、短期资金面偏紧，因此12月降准仍有可能。长端利率在2.7%附近博弈，但后续继续偏上行。人民币汇率阶段性企稳升值，北向资金有望逐步切换至净流入。

5、行业配置：把握年末金融风格切换机会，继续坚定中长期确定性方向，12月配置方面，临近年末，市场的关注度越来越向中央经济工作会议聚焦，

市场有可能在短期内出现风格切换的概率较大。后续配置上，可从不同时闻堆度考虑两种思路：

第一个思路是短期风格有可能切换的方向，即金融，包括券商、银行、保险等。原因在于一是经济基本面继续修复+流动性有望边际宽松(12月有降准可能)的宏观组合，提供了短期金融风格行情的契机；二是金融风格在四季度存在很强的季节性效应，尤其在公募基金冲刺排名的当下，11月的TMT主题性行情推迟了金融风格的到来，12月有望重回。

第二个思路是继续坚定配置中长期确定性方向，包括：存在新一轮产业周期复苏预期及华为链催化下反复发酵的电子、通信，以及盈利、估值底部共振修复的医药生物等。