中信证券研报指出，12月4日，药明生物在最新业务更新会议上调整了未来2-3年的业绩指引，引发市场对于医药创新需求的担忧，整体板块出现较大调整。我们认为市场预期已见底，2024年行业有望回暖，并持续看好创新和出海两条主线。医药健康产业已进入集中度提升的全新周期，反腐也拉开了产业成长新篇章。围绕变革下的布局是新的一年确定性最强的投资主线，建议围绕三条主线布局：一、出海破局，强化走出国内竞争的新增长空间模式；二、行业反腐后时代，洗牌加速下拥有核心产品竞争力和商业模式受益的企业；三、围绕“爆款产品”取得突破，进入回报期的企业。

12月4日，药明生物在最新业务更新会议上调整了未来2-3年的业绩指引，引发市场对于医药创新需求的担忧，整体板块出现较大调整。我们认为市场预期已见底，2024年行业有望回暖，并持续看好创新和出海两条主线。医药健康产业已进入集中度提升的全新周期，反腐也拉开了产业成长新篇章。围绕变革下的布局是新的一年确定性最强的投资主线，建议围绕三条主线布局：一、出海破局，强化走出国内竞争的新增长空间模式；二、行业反腐后时代，洗牌加速下拥有核心产品竞争力和商业模式受益的企业；三、围绕“爆款产品”取得突破，进入回报期的企业。

12月4日，药明生物召开了业务最新消息会议，其中关于公司未来2-3年指引的调整，引发市场对医药板块整体创新需求担忧。公司2023年指引从整体收入增长30%调整至收入增长10+%（其中扣除新冠项目收入增长超过36%，经调整净利个位数下滑）。公司认为业绩不及预期主要是由于：

1）受到2023年整体生物医药领域投融资下滑的影响，D端项目数增长不及预期（年初公司预计新增120个项目，截至11.30新增91个项目），将影响2023年约3亿美元收入；

2）M端有3个重磅药项目因监管批准滞后延期，交付时间推迟，将影响2023年约1亿美元收入；

3）全球基地产能爬坡，导致2023年毛利减少1亿美元。此外，药明生物还认为生物药CRDMO受融资影响，行业整体未来两年将实现个位数增长。

药明生物指引的调整引发市场对于医药板块，特别是创新药和相关产业链的担忧，整体板块出现较大调整。

一方面，药明生物作为行业龙头，在极具挑战的外部环境下依然保持了常规业务收入（公司预计23年非新冠收入+36%）、订单金额（公司预计2023全年新签30亿美元订单，史上最高）以及项目数量的增长和市场份额的提升（特别是药明合联-XDC和药明海德-疫苗相关收入呈现了强劲增长趋势）——根据公司官网，公司2023Q1/Q2/Q3/Q4截至11月30日公司整体新签项目数分别为8/38/15/30个，已看到边际回暖。

另一方面，根据公司官网，公司CMO商业化订单的先导指标PPQ批次稳步增长，且目前生产的项目中有3款生物药的潜在峰值销售有望达50亿美元，2款有望达30亿美元，3款有望达10亿美元，将有望在明后年为公司带来持续的M端收入增量。随着美联储加息周期接近尾声，我们认为全球生物医药领域投融资有望在2024年出现回暖，并带动CXO和其上游相关研发等外包需求的回升。