“医药股性价比已非常高，且刚需强、基本面确定性较好，未来增速依然有望维持8%-10%水平，明显高于经济增速，依然具有投资机会。”工银瑞信表示。

在医药投资领域，赵蓓是近年来声名鹊起的基金经理，管理规模一度超过300亿元，目前稳在230亿元以上。在本次公开发声中，赵蓓对新一轮医药行情进行了细致研判，不仅涉及政策缓和、医保基金结余扩大、行业业绩增速等因素，还分享了她从数据统计、团队调研、专家访谈等方面看到的向好迹象。她直言，老龄化人口的快速增长会对医药消费带来积极影响，医药未来仍然是能贡献超额收益的方向。

从过往持仓来看，赵蓓投资的超额收益具有多个来源，疫情期间源自手套、检测等疫情受益标的，随后是CXO、中药赛道、创新药、消费医疗等领域。市场好奇的是，上百亿的主动权益基金，是如何通过仓位显著偏离来获取超额收益的？

赵蓓将之归因于她的投研风格：基于产业周期动态视角，对公司基本面变化提前预判。“我们基金的规模并不小，一定要早于市场发现机会，才能在较好的位置重仓买入。如果等股价上涨才开始追就会很困难。这需要我们时刻保持着高度敏锐度，能提前预判到产业周期变化。”也正是基于产业周期变化，赵蓓对当下火热的减肥药投资提出警示：不能脱离基本面去追热点。

赵蓓直言，当前时点她之所以公开发声看好医药行业，主要在于医药行业本轮调整于2021年年中就开始了，截至目前调整已较为充分。“医药行业跌得比较早，已跌得比较透，目前的估值性价比相对较高。另外跟其他行业相比，医药受宏观经济的影响不大，刚需特点较强，基本面确定性也相对好。”

赵蓓对医药行业看多的逻辑，大体可分为以下三方面：

首先是业绩增速。“医药行业的业绩增速，会在很长一段时间内明显快于GDP增速，人口是非常强的支撑因素。”赵蓓分析称，根据她的团队测算，老年人口（年龄在60周岁以上）未来10年会维持3%-4%的增速，近两年速度可能会更快一些。具体看，1962年和1963年是婴儿潮，当时出生人口非常多，这些人会在2022年到2023年进入退休年龄，期间的老年人口增速大约是5%，后面几年增速会是3%-4%，这对医药行业需求是很强的支撑。“医药行业80%的需求来自老年人。不仅如此，60后是开始富起来的一代，人均可支配收入比50后明显提升，而之后的70后会更富裕，随着这些人进入老年人口之列，会给医药行业带来很大的需求。”

在谈及人口结构变化时，赵蓓还分享到一个最新的研究成果。她说到，近年新生儿出生率下降是市场非常担心的一个因素，这意味着结婚、生育都在下降，进而对经济、消费都会有影响。“但从我们近期调研和专家访谈等情况来看，2023年新生儿数据可能没大家想象的那么差，从截至现在跟踪到的情况来看，今年新生儿数量可能会在900万左右，而非之前预期的低于800万那么悲观。随着‘00后’群体进入生育年龄，新生儿数量可能还会有所回升。如果是这样的话，很多预期都会变化，对房价、医药消费会产生积极预期。当然这是专家预测数据，真实情况需要继续跟踪验证。”

其次是基本医疗保险基金的因素。“基本医疗保险基金过去几年的结余在持续扩大，因为在集采等医保控费下，医保资金节省了比较多。从相关数据来看，截至2022年底医保资金结余有4.6万亿元，一年的医保支出才2万多亿元，支出端未来能够支撑医药行业比较长时间的快速增长。据我们大致测算，8%-10%的增速持续很长时间是大概率没有问题的，有望明显高于宏观经济的增长。”