当前,随着各类积极因素陆续出现、悲观情绪逐步改善,市场已进入到风险偏好回暖驱动的修复窗口。
首先,经济压力下,各项政策边际宽松措施开始从预期成为现实,持续稳定市场信心。例如,6月13日央行超预期宣布OMO降息10bp,6月15日MLF也如期降息。6月16日,国常会又明确指出“针对经济形势的变化,必须采取更加有力的措施,增强发展动能,优化经济结构,推动经济持续回升向好”,并研究出台推动经济持续回升向好的一批政策措施。
其次,外部风险也在缓和。美联储6月暂停加息,尽管市场对会议解读偏鹰派,但至少人民币汇率压力有所缓解。
再次,增量资金的回暖也将驱动行情修复的持续性。一方面,随着人民币贬值压力缓解,近期外资已开始大幅回流,接下来外资仍将继续流入,并成为推动市场修复的重要支撑。另一方面,国内资金也有望回暖。
因此,当前到7月底国内重要会议以及美联储议息会议召开前,市场将处于一个风险偏好修复的窗口。
配置方面,5月中旬以来,海外AI板块持续上涨,将对A股形成映射。同时,从拥挤度视角看,数字经济板块拥挤度一度回落至历史低位。因此,数字经济已到布局时点。
目前,A股面临的流动性环境明显改善。一方面,国内降息释放出政策端加强逆周期调节和稳定预期的信号,有利于改善此前市场对经济和政策的悲观预期,提振市场情绪。
另一方面,6月美联储如期暂停加息,在7月中旬美国新的通胀数据公布之前,市场预期可能相对稳定,为A股提供一个友好的反弹窗口。
配置方面,目前美元指数已开始回落,美债收益率也出现筑顶之势,未来大概率震荡下行。随着外部环境改善,北上资金开启回流,成为市场重要边际增量。在内外部流动性预期改善带动风险偏好回升的阶段,A股成长风格有望占优。
结构上,建议投资者关注业绩增速最高和改善斜率最大的方向:一是出口竞争优势逐渐凸显的部分中游设备,如挖掘机、重卡、汽车等;二是政策加持、需求回补以及换新周期驱动的家电、家居、航运等;三是硬件创新和半导体周期复苏的通信服务、计算机设备及应用、半导体、消费电子、元器件。