近期，A股指数表现虽有所反复，但成交逐步恢复。展望后市，部分指标显示市场已经显现偏底部特征，当前市场整体估值较低，仍需关注后续催化剂。具体而言，如前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，海外紧缩和地缘风险等。

中期来看，中国内需潜力大、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从6-12个月的角度看，市场机遇大于风险。

配置上，建议投资者以稳为主，重点关注低估值或具备政策支持的偏低估值的板块，成长板块经历前期调整后，可关注结构性机会。不过，战略性风格切换至成长的契机，仍需要关注海外通胀等方面的进展。此外，三季报业绩披露高峰期，可关注业绩可能超预期的细分领域。

市场前期整体冲高回落，主要股指表现分化，政策红利释放预期下，主题表现精彩纷呈。展望后市，近期美联储频频鹰派讲话，叠加强劲的就业数据使得激进加息预期升温，美债收益率再创新高，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳。

结构方面，中小盘仍占优：一是大盘股重要资金来源的北上资金和公募基金，都面临着增量资金不足的问题，未来两融和私募可能成为增量资金新亮点，而这类资金或将更加偏向中小盘。二是估值业绩匹配性。三是当下国内经济增长内生动力依然面临考验，整体市场分子端盈利边际改善弹性未必明显，盈利主线偏弱，主题投资相对占优。

配置方面，考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，建议投资者“多看少动”，继续聚焦经济总需求弱相关方向：一是内需稳定长逻辑加政策改善的医药；二是结构性景气的风光储、军工等；三是成长型自主可控的信创、半导体设备、军工等。

展望后市，考虑到投资者对悲观的预期计价相对充分，风险预期逐步落地，以及交易的回暖，如两融开始修复，短期A股仍处于“找机会”大于“防风险”的时期。

因此，A股仍处于底部震荡的阶段，阵地战时机未至，短期需要规避与外资重仓，以及外需强相关的个股，枕戈待旦。

配置方面，下一阶段，投资的重点在于政策供给与盈利增长的确定性，建议投资者从内需“找机会”，聚焦确定性，并关注两条主线：一是实物资产通胀与大宗商品的煤炭、石油石化、农林牧渔等。二是自主可控与转型升级的军工、通信、计算机、机械高端装备、新材料等。