随着2021年年报披露工作收官，一批质地欠佳的绩差公司即将出清，黯然告别资本市场。据统计，根据A股公司2021年年报披露情况，共有42家公司面临强制退市，沪深两市分别有18家、24家。其中，因触及财务类退市指标被出清的沪市、深市公司分别为17家、23家。

这意味着，在退市新规实施的第二年，单会计年度A股退市公司数量创出历史新高，尤其是财务类指标“大显其能”：两市合计因触及财务类退市情形被淘汰公司占强制退市比例超过95%。

退市公司数量上的大幅增长，绝非偶然现象，而财务类退市公司大增的背后，则是多重力量“激浊扬清”的结果：制度上财务指标的修改对壳公司的精准刻画，一线监管部门对退市新规的严格执行、营收扣除机制的持续优化等等，都在复杂性和对抗性加剧的退市监管中显示出了巨大的刚性。监管“零容忍”的利剑被打磨成一柄利器，精准、有效阻击了一些上市公司尤其是空壳公司企图规避退市的恶意行为，让一批绩差“钉子户”终于作别A股，成为了2021年年报披露季退市主题的最鲜明印记。

“营业收入低于1亿元+扣非前后净利润为负”，这是2020年出台的退市新规中新增的组合类财务退市指标，可精准刻画出丧失持续经营能力的壳公司。尤其是“营收扣除项”的设置，进一步划清了执行的界限，核心就是要将另类增收“拒之门外”，让精于“粉饰”财报的壳公司无处遁形。

典型案例如*ST昌鱼。今年初，以淡水鱼等水产品为主营业务的*ST昌鱼，曾一度试图依靠大豆业务保壳“闯关”。后经上交所对公司业绩预告的不断追问，*ST昌鱼于4月27日发布业绩修正公告称，因大豆委托加工销售业务尚不具备持续性，将大豆业务产生的约9150万元的收入作为与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入进行扣除，扣除后营收由“10600万元”修正为“1450万元”。

由此，*ST昌鱼2021年度经审计的净利润为负值且扣除后营收低于1亿元。随着公司最新年报的正式披露，*ST昌鱼注定将从A股市场黯然离场。

记者逐个梳理财务类退市公司发现，营收低于1亿元且净利润为负的公司，多数已是主业严重萎缩，甚至完全丧失主业的“壳公司”，本身已不具备持续经营能力。为了规避退市，此类公司惯用的手法就是在期末突击增加收入规模。

如主营业务为自有房产出租的*ST中房，公司近年来主营业务空心化，且2021年前三季度仅实现收入200万元，扣非净利润为负值，已被实施退市风险警示。因一笔新增的物业管理业务，*ST中房的营收在去年第四季度猛增。

但上交所注意到，相关楼盘于2020年12月已取得竣工备案；同时，工作人员仅20人左右，保洁、保安外包；公司董事长在业主公司任职，属于关联交易。

监管部门认为，上述物业管理业务自2021年第四季度开展，与原有自有房产出租的商业模式存在明显差异，该部分物业管理收入，应依据营业收入扣除规则“未形成或难以形成稳定业务模式的业务所产生的收入”进行扣除。在监管部门督促下，*ST中房2021年的真实业绩浮出水面。最终，由于业绩不达标，*ST中房也将作别A股市场。

因囊括了净资产、营业收入、净利润等关键财务要素以及审计报告意见类型，财务类退市指标与审计机构有着更直接的关系。退市新规更明确规定，年报审计机构应当就营业收入扣除情况出具专项核查意见。从实践来看，年审会计师对这一规则的灵活运用，让心存侥幸的“壳公司们”难以得逞。