回顾上周A股行情，存量博弈特征依旧，整体市场以震荡为主。观察上周五，早盘A股探底回升，午后沪指进一步拉升，随后逐步回落，并维持震荡整理，而深成指与创业板指表现相对弱势。

正如东吴证券所述，指数在前期大幅杀跌之后进入到箱体震荡格局，在没有利好刺激的情况下，指数上攻的空间相对有限，且当前市场整体走势偏弱，短期不排除有继续向下探底的可能。操作上可重点关注前期调整充分且基本面无法证伪的品种，或者一季度景气度尚可，业绩有确定性的方向，进行分批低吸。

就后市而言，中原证券提到，当前股指维持区间震荡的可能性较大，未来打破盘局仍需外力的刺激。预计沪指短线小幅整理的可能性较大，创业板市场短线小幅震荡的可能较大。我们建议投资者短线谨慎关注工程基建、金融以及周期行业的投资机会，中线继续关注低估值蓝筹股的投资机会。

东方证券认为，2022年很难会有一种风格或者某个赛道贯穿全年，不同行业和投资主题的高低轮动将会是全年主旋律，今年更要重视基本面困境反转、政策预期改善板块的投资机会；同时，在二季度国内“类滞胀”宏观环境下，要重视估值和业绩性价比高的板块。

具体而言：(一)“稳增长”、“宽信用”仍是政策重点支持方向，而基建和地产是稳增长宽信用的两个主要抓手，而后者将扮演越来越重要的的作用，今年二季度依然具备配置机会，重点关注PB 低位的大金融和地产基建产业链(地产、建筑建材和工程机械)。

(二)关注受益于经济滞胀及地缘政治危机影响的板块，重点关注农业、黄金、化肥农药板块。

(三)赛道股或会迎来一定的投资窗口期。4 月开始，A 股将进入密集的一季报披露期；而从市场3 月大幅调整以来，许多公司也提前披露了1-2 月经营数据；一季报披露期的临近，赛道股或会迎来一定的投资窗口期。关注受益于下游需求景气以及长期空间大的半导体、医药、汽车智能化等赛道。

(四)消费板块而言，2022 年下半年机会更好。一方面，上半年中国经济压力依然较大，疫情和输入性通胀对于中下游会形成明显压制；另一方面，从环比翘尾预测来看，今年下半年10 年期国债收益率回升概率更大，这也预示着整体经济热度的回升需要等待下半年。

值得关注的是，当前市场在担忧什么？国金证券指出，担忧(一)：政策底后还有市场底。当前市场调整过程和历史经验最大的区别是业绩底来的更快。复盘历史“政策底-市场底”的经验，2015 年和2018年政策底之后2 月左右市场底显现。具体来说，政策底之后一个半月市场震荡，最后半个月市场快速调整见底。但再看业绩底的时间，2015 年业绩底距离政策底有半年左右时间，2018 年业绩底距离政策底有一年多时间。而此次业绩底大概率在二季度，也就是业绩底或来的更快。

担忧(二)：外围不确定性因素的持续发酵。1)美国等发达经济体的滞涨风险或是市场最为担忧的。当前对于能源价格的判断，市场分歧是较大的。我们认为原油价格最大的供给端压力或来自页岩油的产量扩张。五大美国页岩油公司资本开支计划明显提升，资本开支结构中，部分公司明确表示大部分资本开支均用在存量油田开发上，而不是周期较长的勘探上；2)此外，市场普遍担心美债期限利差收窄甚至倒挂会对美股市场造成明显的影响。