周三，A股三大指数继续分化，上证指数、深证成指全天横盘整理，创业板指则大幅走强。截至收盘，上证指数报3457.07点，涨0.42%；深证成指、创业板指分别涨0.94%、2.16%。

回顾近期盘面，分歧成为关键特征。无论是指数层面，还是板块之间，甚至在板块内部，资金的分歧快速渗透到市场更深层面。海通证券等研究机构预计，市场风格将略偏均衡，投资机会有望由超大盘股扩散至中大盘股。

作为当前A股最大市值公司，贵州茅台周二晚间披露的一季报，将资金对各大核心资产的分歧推向高点。报表显示，贵州茅台一季度实现净利润139.54亿元，同比增6.57%。这是近7年来，贵州茅台一季度盈利增速首次降至个位数。

探究茅台盈利增速下滑的原因，有研究机构认为是税费增加。报表显示，贵州茅台一季度税金及附加费用达到38.28亿元，同比增56.38%。

贵州茅台则在一季报中表示：“税金及附加(费用)增加主要是公司本部销售给公司控股子公司贵州茅台酒销售有限公司的销量较上年同期增加，消费税及其附加税相应增加。”

对于贵州茅台业绩，不少投资者表示“不及预期”。反映到盘面上，贵州茅台股价昨日大幅低开4%，一度逼近每股2000元的整数关口。截至收盘，贵州茅台报2042.00元，跌幅2.50%。

值得关注的是，虽然贵州茅台昨日股价遭遇下挫，但酒类板块整体表现却较为强势，个股出现普涨，不少二三线白酒股大涨。截至收盘，青青稞酒、伊力特收获涨停，金徽酒、金种子酒涨幅超过8%。

对于白酒股的分化现象，天风证券食品饮料行业分析师刘畅认为，这与次高端白酒具备更大的业绩弹性有关。刘畅表示，次高端白酒“价格带”容纳空间大，其中，600元至800元及300元至500元的“价格带”扩容较快。去年一季度的低基数叠加终端恢复有望超预期，次高端白酒的高业绩弹性使其估值弹性加大。

包括白酒股在内，资金在核心资产内部的分歧近期持续升温，年初那般“无差别上涨”的情形已难重现。

以中证100指数为例，该指数由沪深300中规模最大的100只股票组成，基本能够反映A股核心资产的整体表现。

自4月以来，虽然中证100指数整体微涨0.22%，但成分股中表现最好品种山西汾酒与表现最差品种顺丰控股之间的涨跌幅差距高达48个百分点。如以标准差计算，4月以来中证100成分股涨跌幅标准差已远高于3月份。

在一季度机构“抱团”瓦解初期，开源证券策略团队曾发布研报，通过选取2005年至2020年每年机构重仓股排名前50的股票作为白马股股票池，发现该股票池466只标的股中，仅208只股票能够重新回到之前的高点，占比45%。换言之，有超过一半的白马股在经历最大回撤后，再也未能恢复昔日“荣光”。

海通证券策略首席荀玉根昨日发表研报，同样探讨了核心资产内部的分化形势。

荀玉根表示，基本面占优叠加基金天量发行，造就了去年的超大盘股行情。背后逻辑是去年在疫情影响下，大市值公司的抗风险能力更强、盈利情况相对更优。随着今年疫情防控持续向好，经济逐渐复苏，企业整体业绩改善，以茅指数为代表的超大盘股在基本面上的相对优势不会像去年那么极致。