光大证券指出，春季躁动主要有三方面逻辑，首先1月和3月是传统的社融与信贷投放高峰，市场流动性相对充裕；其次3月是新开工和施工旺季，且地产与基建投资逆周期调节力度经常超预期；最后，一季度是地方和全国两会召开期，对政策暖风的预期改善了市场风险偏好。但2021年的宏观背景与经典的春季行情有所不同，当前经济走强预期较为强烈，对于两会难有过高的预期，反而需要担忧宽松政策退出的风险，例如2013年、2018年和2020年的春季行情都开始于年末且结束于两会前，共同点是均属于经济基本面确定性复苏或接近过热的阶段，市场对于两会反而预期不高。而且往年春季行情前市场跌幅明显，但11月底以来的温和反弹状态或表明春季行情已在途中。