11月市场以大涨5.19%收官，但一些影响后市发展的“暗礁”正在浮出水面。记者注意到，12月市场将迎来大规模的限售股解禁，而前期累积的涨幅也在强化上市公司股东减持的意愿。

据了解，估值高和机构持股比例高也有增加上市公司股东减持意愿的“积极作用”。综合来看，解禁市值居前的中航沈飞和华能水电，刚好具备有一定涨幅、估值处于平均水平偏上以及机构持股比例高的特点。

据记者梳理，沪深两市的上市公司拟在12月合计解禁市值为5085.41亿元，而这将是继今年7月(8100.05亿元)和1月(5510.12亿元)之后的又一峰值。其中，中航沈飞、华能水电和国电南瑞等9只个股的解禁市值居前，均在100亿元以上。

具体来看，工业富联和长春高新等5只个股的解禁比例(解禁股份数量占总股本比例)并不高。以工业富联为例，公司拟在12月8日解禁市值约141.42亿元，但其解禁的股份数量为102406.45万股，占公司总股本的比例仅为5.15%。

对比而言，中航沈飞、华能水电、深南电路和德赛西威的解禁比例则明显偏高，均在50%以上。这就是说，这些个股解禁的股份数量均已超过其已流通的股份数量。

而据记者统计，包括中航沈飞等4只在内共有18只个股的解禁比例在50%以上。其中，今日(12月1日)解禁的好太太解禁比例最高。也或是受此影响，在今日沪指大涨1.77%的情况下，好太太仅收涨0.71%。

当然，限售股解禁并不能等同于减持，但会增强上市公司股东减持的意愿。

根据中国证监会推出的《上市公司股权分置改革管理办法》规定，“改革后公司原非流通股股份的出售，应当遵守自改革方案实施之日起，在十二个月内不得上市交易或者转让”。而在今年7月份，科创板开市(6月13日)刚满一周年之际，由科创板公司解禁形成限售股解禁潮的同时，也出现了上市公司股东的减持潮。其中，7月份的增减仓参考市值是854.38亿元，是继今年11月(855.98亿元)之后的第二峰值。

此外，中金公司11月30日的研报认为，减持意愿较强的个股往往具备三大特点，分别是股价累计涨幅大、估值高和机构持股比例高。以机构持股比例高为例，据中金公司梳理，今年年初至今，机构持股比例最高的前10%企业，其减持力度是后10%企业的4倍。

而据记者梳理，在这18只解禁比例超过50%的个股中，就有朗博科技、华能水电和中航沈飞等12只个股符合这三大特点的其中一条。

需要注意的是，华能水电和中航沈飞均满足以上三大特点。如华能水电今年以来的股价涨幅为13.91%，跑赢了沪指11.20%的涨幅；机构持股比例高达82.94%，超过50%的分界线；市盈率分位数(当前PE估值在今年以来数组中的分布点)高达82.19%，远超今年以来的平均估值水平。