近日，央行发布的《中国金融稳定报告(2020)》显示，随着股票质押风险防范化解各项工作有序推进，加之2019年A股市场运行整体平稳，截至2019年末，A股上市公司股票质押规模5790亿股，较上年下降8.76%，十年来首次出现下降，股票质押融资爆仓风险下降。

中山证券表示，上市公司股东的股票质押一般会设置警示线、平仓线，当股价下跌穿透警示线(或平仓线)后，对出质人而言，需要补充质押、追加担保品或补充保证金，将直接导致股东的短期流动性下降，如不及时采取措施，质押股份或受到强制平仓风险；对质权人而言，需承担出质人的违约风险，且当股价跌破警戒线甚至平仓线时，市场悲观预期极有可能进一步扩大，导致所质押股票的变现能力下降，即存在流动性风险，质权人将遭受更大的资金损失。当市场连续下跌时，大股东的爆仓风险也在逐渐加大，进而可能导致市场跌幅持续扩大。

今年以来，股票质押规模在持续下降。在10月12日国新办举行的例行吹风会上，证监会上市公司监管部主任李明表示，对于股票质押风险，在国务院金融委的统一指挥协调下，证监会会同有关部门按照“控增量、消存量”的思路，从融资供需两端，场内质押、场外质押的市场两侧，严格业务标准，强化机构监管，提高信息披露的要求，尤其是压实控股股东的责任，采取了一系列组合拳。

“目前来看，效果还是很明显的。到今年8月底，质押融资的余额比最高峰下降超过1/4，第一大股东质押比较超过80%的高比例质押公司降到了380家左右，较最高峰减少了近一半，主要风险指标都呈现出趋势性好转的态势。”李明表示。

据数据查询，截至11月6日，市场质押股数5031.67亿股，市场质押股数占总股本7.13%，市场质押市值为44230.56亿元。大股东质押概况方面，截至11月6日，大股东质押股数5546.4亿股，大股东质押股数占总股本比18.92%；第一大股东累计质押数占持股比例80%以上的上市公司为389家。

对于A股上市公司股票质押规模在2019年末出现十年来首次下降以及今年的持续下降，李湛认为主要有三方面的原因，首先是基础制度的不断完善。

此前，沪深交易所与中国结算对《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(试行)(2017年修订)》进行了修订，于2018年1月12日发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法(2018年修订)》，并自2018年3月12日起正式实施，对融入方与证券公司开展股权质押业务出台了更加严格的监管要求。2018年10月25日，深交所修订并发布《上市公司股东股份质押(冻结或拍卖等)的公告格式》，进一步规范股票质押行为。

“另一方面原因是监管部门积极运用市场化机制，通过对接协调、宣传引导、支持纾困等方式助力化解股票质押风险。”李湛表示，2018年A股市场出现持续大幅波动，股票质押风险高企，在监管部门的支持下，包括国资、银行、券商、保险公司、基金公司等在内的市场主体集体行动、共同纾困，随着纾困项目逐步落地并发挥作用，股票质押风险总体缓释。

此外，李湛认为股票质押规模的下降也与监管不断加码，加大违规处罚力度密不可分。2019年多家券商因为股票质押业务规范问题受到纪律处分决定，其中部分券商的股票质押业务被直接叫停，同时头部券商业务也有所压缩，将股票质押业务作为重点调控对象，主动降低股票质押规模，市场整体质押规模持续下降。