多家公募基金发布四季度策略。报告认为市场环境整体趋于复杂，四季度A股市场或以震荡为主；但企业盈利弱修复叠加流动性宽松对市场友好。行业配置上，建议关注前期累计涨幅较低、当前估值与景气匹配度较高的中低估值品种。

多家公募基金近日发布四季度策略。大成基金认为，四季度盈利上行更为确定，而流动性则处于从“货币信用弱双宽”到“稳货币稳信用”的过渡期，而盈利弱修复叠加流动性宽松正是对权益资产偏友好的组合。展望今年剩余时间，金融条件的宽松节奏与幅度决定A股走势，预计四季度A股以震荡为主，走“平台蓄势”路线。

银河基金对市场持相对中性的看法，认为虽然长逻辑上居民财富搬家的趋势或将仍然存在，但也看到市场主线面临估值回调、风险偏好回落的可能，同时股债相对性价比回归中性。接下来一段时间，市场核心聚焦于经济复苏预期提升后，市场结构是否会发生变化，同时谨防疫情二次复发以及外部因素对市场的冲击。

大成基金回顾3季度市场指出，全球主要市场指数前三季度多数收跌，第三季度各国疫情趋于平稳后股市指数普遍迎来回暖。9月各市场指数再度转跌，与多国疫情V字反弹形成新的经济下行风险相关。美股9月连续大跌，市场避险情绪升温。国内方面，A股市场前三季度整体收涨，疫情对市场的扰动逐步出清，而9月至今A股指数受流动性边际收紧及外围不确定性增加的影响转为下跌。

在大成基金看来，中国经济在未来2到3个月的修复可持续，这种可持续性来源于海外经济错位复苏拉动中国出口。参考2009年经验，金融危机后中国复苏领先美国约一个季度，美国经济在2009年下半年错位复苏通过出口拉动中国经济复苏延续。中国经济复苏的可持续性也来源于主动补库周期开启。主动补库只会延迟而不会缺席。企业盈利方面，A股整体中报盈利如期回暖，非金融录得2003年以来历史最高的Q2单季环比增速(140.85%)。

在行业板块配置上。银河基金指出，从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变，但短期流动性更加宽松的预期消失，市场前期高估值的热门品种有回调压力；同时另一方面，随着经济复苏预期提升，利率回暖，同时消费科技与周期股的估值差接近历史高点，在未来一段时间可以逐步关注经济周期复苏相关的行业和板块，如保险、银行、机械、化工等。

大成基金表示，短期来看，本轮“高低估值收敛”的行情仍具有持续性；而从中期来看“内循环”是未来政策导向和产业趋势主线。大成基金认为，下一季度投资应该重点关注消费、科技、制造、投资、服务、金融六大方向内循环对投资的指导。

“短期来看，四季度高低估值极度分化后收敛的3个条件有望得到强化(低估值行业景气显著回升、货币政策边际收紧、相对估值/基金持仓极致)，关注牛市中前期累计涨幅较低、当前估值与景气匹配度较高的中低估值品种。建议结合短期风格轮动和中期牛市主线，沿着景气修复方向布局中低估值品种。”大成基金称。

中期建议关注牛市主线与短期风格轮动的交集——中低估值中景气匹配度较高的品种。景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务、院线等)；需求改善配合产能/库存周；率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶)；利率提升改善投资收益+开门红预期，景气迎来触底反弹的保险板块(头部保险)；高端制造内循环(新能源)等板块均是比较好的投资选择。