5月12日A股先抑后扬。得益于半导体板块助力，创业板指实现V型反转，但消费白马股独木难支，沪指未能走出低迷状态。公募投研人士认为，短期看，板块轮动的市场特征仍将持续，但如果接下来海外疫情拐点“靴子”落地，股指将有望实现向上突破，科技成长股或迎来新一轮上涨行情。

从盘面上看，12日三大股指早盘一路下探，盘中各行业板块普遍低迷。午后，随着科技题材股的发力拉升，创业板指逆势走高带动市场人气回升，最终走出明显的V型反转图形。板块方面，12日消费蓝筹股表现亮眼，得益于芯片在内的科技股和生物疫苗等题材的持续表现，创业板指实现翻红。数据显示，12日两市成交5989.26亿元，北向资金全天净流入17.5亿元，本周以来累计净流入逾40亿元。而从单周区间来看，自3月23日以来，市场经过第一轮疫情冲击之后，北向资金已是连续8周维持净流入状态。

招商基金首席宏观策略分析师姚爽指出，近期海外市场情绪好转，带来了以陆股通为首的外资回补，食品饮料、医药等板块受益资金净流入的迹象明显。当前极为充裕的流动性仍将对市场形成明显支撑，后续行情将继续以自下而上的行业和个股逻辑展开。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，当前，海外市场对疫情的控制和次生影响已经有了相当的认识，较差的经济数据也相当一部分反映在市场预期中。不过，后续市场的回暖，尚依赖经济按预期缓慢恢复。

从近期一段时间来看，市场虽在震荡整理，但两条轮换主线也较为明显，一是以必选消费为主的白马蓝筹股，二是包含半导体在内的科技成长题材股。

对此，华南某权益基金经理李晓(化名)分析说，当前宏观经济尚面临不确定性，市场风险偏好并不高。因此，部分资金对业绩确定性较高的板块进行配置，同时对高风险偏好的成长类标的给予回避，但也有一部分资金在进行相反的策略操作。因此会看到，在指数震荡整理的背景下，消费蓝筹和科技成长股轮番表现，构成了明显的板块“跷跷板”现象。

李晓指出，股指要实现新一轮突破，需要等待海外疫情拐点的到来。在“靴子”尚未落地之前，资金分歧之下，可对市场展望做出两个假设：一是疫情拐点顺利到来，经济基本面逐步恢复，市场风险偏好全面提升后；二是外围疫情出现二次爆发，在经济活动受到二次冲击之下，股指还需在下行趋势中持续走低。

A股方面，魏凤春认为，目前政策环境相对友好，海外需求复苏预期抬升和风险偏好出现逐步修复的情况。短期随着市场活跃度的提升，市场风险偏好的好转或将持续。

姚爽也表示，疫情导致经济基本面不确定性持续存在，预计存量博弈和板块轮动的市场特征仍将持续，风险点主要在于欧美复工之后疫情数据的反复。“从中期来看，利率下行之后大类资产配置继续利好权益，同时考虑到当前权重板块的估值仍处于历史底部区域，预计指数整体的估值中枢有望震荡上行。”

李晓表示，随着时间推进，市场有望在5月中下旬或6月初迎来“靴子”落地。无论如何，从产业发展趋势看，始于2019年、因疫情影响中断于2020年初的科技成长股行情远没有结束。“科技创新产业的发展是长期趋势，并且科技股的成色已通过2019年年报和2020年一季报得以验证，市场给予高估值是合理的。疫情之下，5G换机潮需求或会延迟，但不会消失。”