近期周期股表现强势，本周钢铁、建筑材料等周期板块领涨申万一级行业。机构人士指出，从估值角度看，大多数周期类板块性价比和安全性相对较高。展望2020年，周期性行业盈利有望大幅改善，周期板块中已经经历过总需求下滑压力测试的低估值、高分红的周期龙头企业将较好匹配理财替代、险资配置等增量资金需求，或是明年最重要的投资机会之一。

估值处于历史底部区域

本周，A股市场周期股与科技股“搭台唱戏”。截至12月10日收盘，本周前两日涨幅排在前五的申万一级行业全部为科技和周期板块，其中，钢铁、建筑材料、房地产本周涨幅分别达1.76%、1.68%、1.48%。

不少券商均发布研报看好周期板块的投资机会。申万宏源就表示，市场处于调整的最后阶段，看好2020年春季“周期搭台，成长唱戏”的投资机会。

中原证券认为，岁末年初，在逆周期政策落地的加持下，传统的春季躁动行情有望回归，行业方面有望出现周期与成长齐飞的局面。从历年经验来看，银行、建材建筑和上游的钢铁、煤炭、有色、石油石化板块可能涨幅居前。

兴业证券表示，2020年主要把握三条主线，其中一条就是“以周期为代表的稳增长预期发酵，布局周期中的核心资产”；另一条则是“金融地产龙头、公共事业、公路等高股息也是核心资产中的重要分支”。兴业证券分析指出，从行业估值水平来看，整体周期板块估值处于历史底部区域。其中，建筑处于2005年有数据以来的历史低位，市盈率为8.57倍，历史分位数为3.96%，市净率为1倍，历史分位数为0.39%；钢铁市盈率为10.07倍，历史分位数为24.96%，市净率为0.97倍，历史分位数为12.68%。

盈利有望大幅改善

“明年一些周期性行业盈利能力有望大幅提升，供需格局良好的企业会有不错的机会。”广发基金副总经理朱平说。

广发内需增长基金经理王明旭也表示，今年有一些周期性行业，比如汽车、钢铁、建筑等因为与经济周期相关性较高，强周期属性导致它们的表现不是特别好。但明年宏观经济可能见底，对于周期类板块可以看好。“我对于明年上半年经济见底回升有一定期待，所以组合中有部分周期股。”

华南某公募基金权益投资负责人分析指出，目前发电、钢铁、能化品种在微观上具备了明显的复苏迹象，预示着2020年一季度宏观经济大概率会企稳。经历过2019年的考验，部分龙头周期板块公司具备盈利稳定、资产负债表改善和市占率提升的特征。展望2020年，增量资金将主要来源于理财替代、险资配置，资金主要诉求是低波动、低风险、绝对收益，周期板块中已经经历过总需求下滑压力测试的低估值、高分红的周期龙头类企业将较好匹配这部分需求。

联合利业也表示，周期股投资的核心逻辑就是“两低”，即周期低位和估值低位。周期低位很容易理解，明年的逆周期政策将继续托底。随着财政加码，适度宽松引导利率下行，叠加进入补库存周期，明年经济有望企稳，出现周期拐点。此外，虽然周期底尚未出现，但周期板块处于估值低位，机构亦明显低配。最重要的是，供给出清伴随龙头企业市场份额提升，即成长性的提升弱化了其向下的周期属性，使得龙头企业的估值非常具有吸引力和长期投资价值。在目前背景下，核心资产成为A股投资的主旋律，处于估值洼地的优质周期核心资产存在强烈的向上修复需求。

但富荣基金权益投资部兼研究部总监邓宇翔也指出：“从中长期的角度去观察，在周期股上挣估值提升的钱相对较难，更多的是挣利润提升的钱。”

看好行业龙头